中科金财(002657)年报点评：厚积薄发 静待花开

事件描述

    中科金财发布2015 年年报,实现营业收入13.28 亿元,同比增长20.87%,实现归属母公司净利润1.60 亿元,同比增长106.34%,EPS0.51 元,拟10派0.4 元(含税)。

    事件评论

    业绩稳健,现金充裕。公司实现净利润1.6 亿元,经营性净现金流3.72亿元,连续多年远高于利润水平,15 年末货币资金5.71 亿元,如考虑9.72 亿定增资金,公司在手现金逾15 亿;主营业务方面,扣除滨河创新后,收入同比增长6.5%(估算),净利润同比增长22.71%,表现稳健,政府端低毛利业务有所收缩;子公司方面,滨河创新收入1.75 亿元,同比增长6.25%,净利润7279 万元,同比增长14.69%,完成业绩承诺,净利润率提升3 个百分点,安粮期货收入9213 万元,净利润1337.66 万元;大金所、金网络处于投入期,略有亏损。

    生态完整,厚积薄发。我们认为,中科金财的核心竞争力在于整个完善的生态,平台、资金、资产、数据、人才缺一不可。平台端,大金所2015 年9 月上线,交易量近100 亿,预计自有资产占比约10%;安金所2015 年底迅速上线,其他平台端布局亦值得期待;资产端,中航系合作逐步深化,金网络深耕中航商圈及优质资产,与其他央企的合作有望迅速破冰;资金端,中立第三方的互联网银行云平台正紧锣密鼓,距离上线已然不远;数据端,参股中关村互联网金融服务中心,资产撮合量近60 亿;参股国信新网,与国家信息中心的政务云服务,纵向延伸37 个地方政府数据;人才端,多层次合伙人机制仍将引入业内精英加盟。整体而言,公司的“互联网+金融+服务”布局迅速推进,版图已趋于完善,奠定了极大的先发优势。

    静待放量,维持买入。公司2015 年平台交易量已近100 亿,参照浙金所的爆发力,两大平台有望依次进入放量期,而公司生态的协同将产生强大的正反馈效应,增量资产、资金、人才有望不断涌入,进而成为国内一流的资产证券化平台。预计2016 年-2018 年EPS 分别为0.75元、1.03 元、1.32 元,维持“买入”。

    风险提示

    平台放量不达预期。