炼石有色(000697)点评：停产减亏 订单落地或超预期

投资要点:

    维持增持评级。维持公司2016-2018 年EPS 预测0.09/0.39/0.58 元,考虑到公司单晶叶片送检已经成功,未来国防需求和海外民用航空需求体量较大,维持目标价37.2 元,空间43%,维持增持评级。

    子公司停产利于减少亏损。公司公告:鉴于行业不景气,产品价格持续低迷,产品销售价格与成本倒挂现象严重,为避免亏损进一步扩大,全资子公司陕西炼石矿业决定暂时停止采、选矿生产,停产期间,钼铼分离项目试生产工作正常进行。此前同兵工物资和陕西龙门的钼精粉长单定价为2777 元/吨度,合同量为2600 吨/年,已经执行完毕,目前市场钼精粉价格仅为800 元/吨度,同公司生产成本严重倒挂,选择停产有利于控制亏损。公司同时公告Q1 净利润预计亏损635 万元。

    订单落地时点有望超预期。公司新品发布会顺利召开,产品展示较为乐观。市场担忧成品率和认证周期太长,从成品率上来看,某批次高达96%(23/24);从认证周期上,由于公司专家在罗罗等发动机厂均有较长工作经验,熟知下游客户的认证程序和关键点,我们预计公司产品通过认证周期较短,最快或将在四季度迎来小批量订单,时点将超出市场预期。公司目前单条线产能设计为1 万片单晶/年和8 万片多晶/年,预计2016 年年底扩产至两条线,我们认为这也释放了订单将加速到来的信号。

    催化剂:单晶叶片订单落地。

    风险提示:订单无法兑现的风险。