东方新星(002755)深度研究：主业技术实力过硬 相关领域探索值得期待

核心观点:

    石化、煤化工行业整体增速放缓,部分子行业仍有亮点

    13 年以来,石化行业固定资产投资增速逐年递减,煤化工行业发展缓慢,行业整体投资放缓。我国对外石油依存度高达60%以上,在2020 年之前,我国将还有将近1/2计划战略储量的国家石油储备基地需要建设,市场空间广阔。考虑到国家重视天然气对调整能源结构的重要意义以及近期油价反弹,预计未来天然气消费仍将稳健增长。

    公司技术过硬、天然享有优质资源,主业在竞争中处于优势

    公司是原能源部改制企业,扎根中石化系统,勘察施工经验丰富。技术资质优良,主编行业标准,在地下石油库领域有先发优势。公司属于轻资产运营,近年受制于行业不景气,收入下降较快。上市后,公司的融资渠道已打开,未来业绩有望提升。

    对标中化岩土,多领域延伸或是更合适的选择

    在行业增速下滑的大背景下,建筑企业纷纷转变经营思路,通过转型、并购等方式获得进一步扩张。以中化岩土为例,其在背景和主营业务方面都和公司相似,自2013年起转变思路通过并购大规模扩张,得到了市场认可。公司近期已开始对下游设计行业,高铁、核电等相关市场进行逐步探索。

    投资建议

    公司是岩土勘察和施工领域行业龙头、原能源系统旗下改制企业,在石油化工勘察领域具有绝对的竞争优势。但近年来相关领域投资不断下降,公司的业务也受到了较大的冲击,目前业绩处于低点。公司目前正在向相关多元领域进行积极探索,并且上市后也希望借助资本市场进行相关资源整合。我们认为公司基本面正处于低点,有望迎来拐点。预计2016-2018 年EPS 为0.28、0.33、0.40 元,给予公司“买入”评级。

    风险提示

    石化行业固定资产投资持续下滑;公司多元领域探索进展不达预期。