华胜天成(600410)年报点评:主营业务稳定增长 T.O.P项目步入转折期

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶冶/胡星/陈冠呈 日期:2016-04-13

一、 事件概述

    公司发布2015 年年报,2015 年公司实现营业收入47.92 亿元,同比增长12.02%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2882.7 万元,同比减少38.25%。鉴于公司正处于业务转型期,而T.O.P 业务将从今年起实现快速增长,我们维持对其“强烈推荐”评级。

    二、 分析与判断

    主营业务稳定增长,资产减值计提等因素拖累利润增长

    公司主营业务实现47.92 亿元,同比增长12.02%,实现稳定增长。目前公司主营业务仍以系统集成、围绕云服务平台的软件产品、IT 服务以及金融服务业务为主。报告期内系统集成和软件产品收入为31.57 亿元,占比65.87%。此次扣除非经常性损益后净利润为2882.7 万元,相较去年减少38.25%,原因主要为资产减值计提增加、非经常性损益减少和T.O.P 项目研发费用投入等多方面因素影响,我们认为对公司的长期发展影响甚微。

    T.O.P业务进展迅速,业绩步入转折期

    2015 年是公司新业务-可信开放高端计算系统项目执行的第一年,报告期内公司通过引进和吸收IBM 技术、发布自主可控高端服务器等产品、建立产品销售渠道和网络,已使新业务具备一定规模。截至去年年底,与IBM 合资成立的控股子公司新云东方实现服务器订单销量6000 多万,确认收入4387.36 万元。Power 服务器自去年4 月上市以来已接连中标多项政府采购招投标项目,并陆续接到气象、银行、税务等行业的大笔订单,受认可度不断提升,而借助IBM 原有销售渠道其市场覆盖面也将迅速扩大,我们认为今年将是公司TOP 业务的转折年,并在明后年实现业绩爆发。

    软硬件结合,云计算有望进一步拓展

    公司通过业务转型和技术引进,已拥有围绕云计算的服务器、存储、数据库和中间件等一系列产品。而作为最早涉猎云计算领域的上市公司,在云服务平台等软件产品上也早已自成一体,未来围绕云计算的软硬件产品结合将迅速帮助公司拓展云计算市场业务。早前公司已与华云数据控股(无锡)有限公司签下战略合作协议,将联合建设可信Power 技术架构的公有云,而华云数据也将把其在国内成熟运营的PaaS+云应用平台部署到Power 云上面,结合公司的中间件技术,形成强大的面向政企市场的可信PaaS 云。我们认为这次围绕Power 架构云计算的战略合作将有助于公司拓展IaaS、PaaS 市场,并具有复制作用。

    三、 盈利预测与投资建议

    重申“强烈推荐”评级。预计公司16-18 年EPS 分别为0.23、0.36 元和0.51。

    四、 风险提示

    1)TOP 项目发展不及预期;2)信息安全政策调整;