爱迪尔(002740)深度研究：主打钻石镶嵌饰品 资本助力外延布局

报告要点

    事件描述

    我们对爱迪尔业务进行梳理,发布首次覆盖报告。

    事件评论

    扎根期,奠定品牌与市场基础。公司主要产品为钻石镶嵌饰品,涵盖戒指、项链、耳环、吊坠、手镯、胸针等品类。公司嵌入到钻石全产业链,从设计、加工到终端零售,具备较强的产品设计能力和加工生产能力,同时公司通过加盟、经销和直营运营,并以品牌加盟为主快速拓展市场。公司重视研发投入,已具备较强的产品创新能力,并形成了一定的品牌基础。公司主打二三线城市,截至目前业务布局已经涵盖28 个省,超过270 个城市,加盟门店超过350 家,营业收入达到8.4 亿元,净利润超过6700 万元。

    新时期,三大战略开创新成长。公司所在钻石行业,终端市场规模超过350 亿元,但集中度偏低,同时受制于供给过剩,部分公司内生增长受到抑制,2015 年公司收入端首现负增长。针对于此,公司提前制定战略,开拓新的成长空间:1)基于品牌效力提升开拓一二线城市市场,已计划组建城市营销运营中心,并已在杭州、南京、天津尝试开店,经营情况良好;2)参与两大并购基金,分别为产业链整合和新消费方向布局,为公司中长期发展奠定资本和项目基础;3)开拓互联网平台,并提供配套金融服务等,提高产业链信息传导效率,改善交易质量,拓展业务空间。我们认为,公司凭借行业领先地位,及时抓住行业变革机会,开拓新的业务为公司中长期成长打下良好的基础。

    投资建议:主打钻石镶嵌饰品,资本助力开启外延布局,首次覆盖,给予“增持”评级。公司所处行业市场空间大而集中度偏低,有望凭借资本优势和产品品牌实力开启新的成长空间:持续资本投入拓展一二线城市市场、与并购基金共同投资产业链优质公司以及顺应消费升级趋势的优质公司、打造互联网平台加快产业链信息对接提高交易效率同时辅以配套服务。我们认为,公司品牌基础逐渐夯实,三四线城市网点资源优势突出,新时期战略思路清晰,有望借力资本优势打开新的成长空间,预计公司2016-2017 年EPS 为0.25 和0.27 元/股,考虑非公开发行主要高管及亲属、产业资本参与,凸显多方对公司发展前景的坚定信心,首次覆盖,给予“增持”评级。