金信诺(300252)：业绩超预期 进军海洋防务蓝海

本报告导读:

    公司“内生+外延”式增长超预期,一季度业绩预增60%-90%;积极转型系统集成商,进军百亿级海洋防务蓝海。

    投资要点:

    维持目标价34.5 元,空间28%,增持。公司4月8日晚间发布一季度业绩预告称,预计一季度归属于上市公司股东的净利润约为5467.92 万元–6493.16 万元,同比增长60%-90%,超出市场预期。不考虑增发,维持2015-17 年净利润为1.43/2.30/3.46 亿元的预测(对应EPS 分别为0.35/0.56/0.85 元),预计增发后净利润为1.43/2.75/4.30亿元。维持“增持”。

    我们认为“内生+外延”式增长导致公司一季度业绩预增:1)随着4G 建设的深入,公司国内市场销售保持良好增势;2)海外市场加大对行业主要客户的产品研发配套服务力度,增厚公司整体业绩;3)精准把握军方在航空航天领域相关产品的需求方向,不断优化解决方案,对业绩构成正面影响;4)公司于2015 年开启并购潮,并购业务与原有业务产生积极协同效应。

    由配套商转型系统集成商,顺应“海洋强国”战略,积极布局水下综合防御系统。公司主业正由电缆及相关组件的配套商逐渐向集成化系统供应商转型,提供信号互联技术及方案的一站式服务。“东海、南海、台海安全形势日趋紧张,海洋强国”已上升为国家战略,公司凭借过硬的技术积淀、“产学研”一体化优势进军海洋防务市场,为海洋防御相关单位提供水下防务装备与技术的系统集成,该领域的国内市场规模超过500 亿元,目前具备系统级设计资质的单位稀缺。

    风险提示:“海洋强国”战略推进不及预期