安泰科技(000969)年报点评:国企改革排头兵 值得掌声

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅/刘博/田源 日期:2016-04-06

投资要点:

    事件:安泰科技发布2015 年年报。公司2015 年营业收入37.59 亿元,同减9.55%;归属上市公司净利润8758.80 万元,同增146.13%;EPS 0.10 元/股,同增146.12%。

    2015 年报业绩扭亏,创新提升核心竞争力。公司目前业务领域包括“能源用先进材料及制品”、“特种材料、制品及装备”、“超硬材料及工具”三大板块。2015年公司实现营业收入37.59 亿元,归属于母公司净利润8758.80 万元,基本每股收益0.10 元,扭转2014 年亏损态势,此外,公司开发的新能源汽车用烧结钕铁硼磁体形成自主知识产权,高端车载磁体销售增长近50%。非晶带材业务产品质量与工艺技术趋于完善,市场竞争力显著增强,产销同比增长约75%。

    收购天龙钨钼延伸产业链。公司于4 月20 日对外公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书,公司向刁其合等12 名交易对方发行股票的发行价格为8.17 元/股,发行股数合计为125566707 股,以10.36 亿元向天龙钨钼原股东购买其所持有的天龙钨钼100%股权。其中现金对价1000 万元,其余102588万元对价由安泰科技非公开发行股份支付。本次交易完成后,安泰科技将直接持有天龙钨钼99.03%的股权,并通过安泰创投持有天龙钨钼0.97%的股权。

    掌握钨钼核心技术,2015 业绩承诺达成。天龙钨钼是国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业,是全球最大的蓝宝石长晶炉用钨钼制品生产商之一,全球最大的钨电极材料生产商和国内高性能钨钼材料精深加工制品的专业供应商。天龙钨钼掌握钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术,覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。

    天龙钨钼2015 年度实现净利润7217.89 万元,扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润7063.77 万元。

    盈利预测与投资建议。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应,天龙钨钼并表给公司带来的业绩提升,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.19 元,0.23 元和0.30 元,目标价13.5 元,给予公司2016 年71 倍PE 估值,维持公司“买入”评级。

    不确定性因素。金属价格变动风险。