厦门信达(000701)年报点评：迈科金服开始体现业绩 未来加速向好

事件:厦门信达发布2015 年年报,营收293 亿元,同比增加11%,净利润1.1亿元,同比下滑32%。

    点评:

    突发汇兑损益导致业绩不达预期,对未来业绩影响小。15Q3 人民币汇率大幅波动,2015 年8 月11 日更是创出单日最大跌幅。厦门信达年贸易额约为300亿元,此次罕见的快速贬值导致公司汇兑损失加剧,2015 年汇兑损失高达1.56亿元,较去年同期增加约1 亿元。突发事件导致公司净利润为1.01 亿元,低于预期,突发事件对后续业绩影响可忽略不计。

    金融服务业务步入正轨,前海票据平台单月并表净利润高达629 万元。公司年报显示,2015 年前海金服为公司贡献的利润规模为629 万元,考虑到此次并表时间仅仅为12 月单月,可见前海金服平台盈利能力之强。我们预计2015年7-12 月,前海金服净利润规模约为4000 万。预计2016/2017 年净利润规模分别为1.2 亿元,2.4 亿元。

    对于金融产业投资力度在持续上升,未来可期。近期,厦门信达先后投资前海金服(2 亿元,28.7%股权),厦门三安信达融资租赁公司(5 亿元,51%股权),大商道(1.5 亿元,15%股权)等公司,我们预计类金融产业将成为厦门信达的重要一极,未来将大幅度提高公司的营运效率与能力。

    大宗交易平台+互联网金融服务机构的大型金融集团正在路上。公司与迈科金属等七方共同投资设立大商道商品交易市场股份有限公司,公司出资1.5 亿元,股权占比15%。“大商道”电商平台体系将围绕电子交易平台、仓储物流平台、融资结算平台、信息网络平台建设,全面打造现阶段国内唯一类LME的第三方大宗商品交易平台。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司未来大宗交易平台与金融服务业务联动会带来成倍的利润增长。预估每股收益16/17 年0.55/0.83 元,对应16年PE 为36 倍,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:市场系统性风险、“大商道”电商平台推进不及预期。