洲际油气(600759)深度报告：全球收购 迈向大型国际化独立石油公司

投资要点:

    荐股逻辑:洲际油气通过收购哈萨克斯坦马腾公司及克山公司,发展油气业务,在国家“一带一路”战略的背景下,顺利完成向油气公司的转型。本次非公开发行洲际油气将继续收购阿尔巴尼亚、俄罗斯等地的油气资产,进行全球化战略布局,并购视角国际化,未来公司油气产量有望超过700 万吨。公司在低油价阶段进行油气资产收购,随着未来的油价的上涨,公司业绩将大幅增加。

    收购马腾公司,向油气领域转型。公司于2014 年6 月完成对马腾公司95%股权的收购,从而进入油气领域,油气业务成为2014 年公司主要利润来源。马腾公司拥有原油剩余可采储量为10750 万桶,且油气区块已经进入稳定开发阶段,2012~2014 年其原油产量分别为57.7、54.7、53.9 万吨。

    低成本收购克山公司,加快资源储备。2015 年3 月26 日公司发布《重大资产购买预案(草案)》,拟购买克山公司100%股份。克山公司拥有原油可采储量为11090 万桶,此次收购的单位储量收购成本为3.07 美元/桶。

    国际化并购。2016 年3 月21 日公司发布发行股份购买资产预案,拟收购班克斯公司100%股权、雅吉欧公司51%股权、基傲投资100%股权,其分别持有阿尔巴尼亚、俄罗斯、哈萨克斯坦的油气资产。

    增产空间大,成为大型独立石油公司。在本次收购完成后,公司油气产量将有大幅增加,权益油气产量将接近400 万吨。通过未来的增产开发措施,公司油气产量有望超过700 万吨。公司将成长为国内领先的大型独立石油公司。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.01、0.02、0.35 元(按照本次非公开发行全部完成后41.64 亿股测算)。按照2017 年EPS 以及28 倍PE,我们给予公司9.80 元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:公司资产收购进度不及预期;海外收购的政治风险;石油价格恢复不及预期等。