山东墨龙(002490)年报点评:受整体经济影响公司营业收入大幅下滑 向高端业务和国外市场拓展未来具备发展潜力

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳 日期:2016-04-05

事 项:

    公司发布2015 年年报,报告期内,公司实现营业收入16.14 亿元,同比降低36.01%,净利润-2.86 亿元,同比下降300%,归属母公司净利润-2.60亿元,同比下降1200%,EPS-0.33。公司2016 年一季报业绩预告,预计净利润约229-321 万之间,同比下降30%-50%。

    投资要点

    1. 受整体经济形势影响,公司业绩下降严重。

    受2015 年整体经济形势低迷、油价波动等因素影响,公司产品价格大幅下滑,导致销售收入大幅下滑,经营业绩受到重大影响。加之公司Φ180 石油专用管生产线因环形炉质量问题进行了停产检修,导致影响的油井管产量约占2015 年油井管总产量的19%,从而公司订单执行及经营业绩受到较大影响。

    公司报告期内管理费用率10.84%,同比增加5 个多点,主要原因是公司2015 年自主研发等非专利技术摊销增加。

    2. 油价回暖+国家支持,油服及装备行业将受益。

    近期,油价有回暖趋势。同时,能源行业作为中国经济的支柱产业,中国政府“十三五规划”中也明确了要拓展产业发展空间,支持高端装备产业和新能源产业发展,支持传统行业转型升级。在国家政策的影响下,能源行业预计将保持稳健增长,公司所处能源装备行业也将受益。

    3. 加大高端产品的研发投入并积极开拓国际市场,未来有望扭亏为盈。

    公司于2016 年2 月完成对Φ180 石油专用管环形炉改造且试运行良好,将对前期因设备故障造成延误的客户订单进行生产。

    公司未来将进一步加大高附加值产品和自主产权系列方面的非API 产品的研究开发力度。并将根据市场对石油、天然气、页岩气、煤层气、风电及核电产品的特殊需求和发展趋势,积极研究更高层次的适合产品。同时致力于低成本产品,提升行业的竞争优势。

    公司将在巩固国内市场的同时积极开拓海外市场,进一步加大对南美、中东、非洲、俄罗斯、西亚等市场的开发,以增加供应量分散海外市场的集中度。公司产品已通过国外多个国家石油公司的产品认证,拓展了海外市场的占有率。

    4.投资建议:

    预计公司16-18 年实现归属母公司净利润1700,6000,7200 万,对应EPS 为0.02,0.07,0.09 元,对应PE 为391X,111X,91X,给予中性评级。

    5.风险提示:

    经济状况回暖不及预期,市场开拓不及预期。