雷柏科技(002577)点评：及时处置不良资产 集中精力促发展

事项:

    公司3月29号发布公告,将乐汇天下70%股权做价3172万元转让给其原股东,公司不再支付原来收购乐汇天下股权的第二轮股权转让款,乐汇天下原股东也再不执行业绩承诺补偿。

    主要观点

    1.及时和平处理不良资产,扔下包袱将利于其他业务发展？由于乐汇天下经营日趋恶化,未来盈利将出现困难,公司及时处置该不良资产将避免以后对业绩拖累,有利于专心发展主业。

    股权处置后,尚未向乐汇天下原股东支付的股权转让款2.22亿将确认为2016年营业外收入,导致今年将新增税后净利润约1.9亿。

    2.强强联合,公司无人机方面与零度智控、腾讯的合作值得期待？公司合作的零度智控与大疆创新诞生于同一时代,无人机的核心技术不相上下,随着时间推移和资本助力,两者差距将逐渐缩小。

    今年年初公司与腾讯达成战略合作,双方合作研发的便携无人机空影YING目前已经正式发布,有望年中上市。无人机配套APP预计将实现航拍内容一键分享微信或QQ的无人机社区,将为其带来社交功能,有助于构建无人机生态。

    3.机器人和消费级无人机市场空间广阔,公司潜力无限

    据IFR预测,到2020年,机器人保有量将超1500万台,产业规模将达1.5万亿美元,中国作为最大的机器人需求地,公司积极转型机器人集成业务将充满机会。

    仅消费级无人机这块,所有的相机使用群体均为无人机的潜在客户,对比相机最高1亿台的年出货量,假设无人机4000元均价,30%渗透率,每年消费级无人机硬件市场就可上千亿。

    4.投资建议

    但随着网吧游戏外设业务放量和转型加快,我们预计公司16、17年将实现净利润3.4亿(含营业外收入带来的利润)、2.0亿,对应PE30倍、51倍,给予谨慎推荐。

    5.风险提示:

    游戏外设业务、机器人和无人机市场拓展不及预期