国电南自(600268)年报点评:精细化管理促业绩反转 聚焦主业转型升级

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤/张文鹏/杨睿 日期:2016-04-01

  一、事件概述

      公司发布2015年年报,2015年营业收入55.85亿元,同比增加14.91%;归属于上市公司股东净利润3044.74万元。

      二、分析与判断

      经营形势好转,业绩扭亏为盈

      报告期公司加大产品推介力度,销售收入较上年同期增加。公司持续加强精细化管理,通过加强合同评审,合同质量进一步提高,销售毛利率较上年同期有所提高。进一步加强费用管理,期间费用占营业收入比较上年同期下降。

      另外公司计提资产减值准备较上年同期降低。公司2015年度营业收入55.85亿元,与上年同期相比增长14.91%;实现净利润15,369.42万元,其中归属母公司净利润3,044.74万元,同比增加37,140.85万元。

      公司战略为聚焦主业,转型升级

      公司主业为智能电网、电厂与工业自动化、信息与服务、新能源与节能环保四个产业板块,均为十三五期间国家重点支持的经济结构调整的方向,发展空间广阔,公司将在业务布局、专业发展、资源配置、人才结构方面向主业聚焦。公司的转型是指投资拉动向研发和创新驱动转型,从速度规模向质量效益转型,从产品为主向产品和系统并重转型,公司有望通过研发基础持续提高产品毛利率,通过渠道优势全产业链布局实现营收增长,通过精细化管理提高净利率,从而实现整体升级。

      继续加强管理促进2016年目标实现

      2016年公司将以“十三五”战略规划为引领,夯实安全生产基础,强化市场营销,突出科研创新和管理提升,切实加强人才队伍建设,确保全面完成各项目标任务。预计2016年,公司将实现营业收入58亿元;利润总额26,000万元,归属于母公司所有者的净利润5,000万元。

      三、盈利预测与投资建议:

      预计公司16-18年EPS分别为0.09、0.16和0.23元,对应PE为84X、48X和33X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

      四、风险提示:

      电力系统投资不达预期;轨道交通投资不达预期。