爱康科技(002610)点评:拓展新能源汽车及充电桩运营业务

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2016-04-01

事件:

    公司控股股东江苏爱康实业集团有限公司与赣州市崇义县人民政府签订了《发展城市新能源汽车及充电桩项目框架协议书》、《合作建设扶贫光伏电站项目框架协议书》。在爱康实业前述战略协议具体落实后,有关光伏扶贫、新能源汽车和充电桩业务将授予上市公司实施。

    点评:

    拓展新能源汽车及充电桩运营业务。该项目总投资约1 亿元,其中建设充电站5000 万元、充电桩1000 万元、购置投放新能源汽车4000 万元,一期项目占总投资额的60%,并于12 个月内完成。继公司同赣州市南康区政府达成新能源汽车和充电桩服务业务后,本次开拓加大了相关领域的布局,显示出了公司向新能源消费侧拓展的决心。新能源汽车及充电桩运营业务除了能够赚取租赁费、充电费、政府补贴之外,还能够衍生出广告以及生活相关的服务内容,盈利空间可观且易于各地推广、做大;公司前期的光伏电站建设以及爱康集团的公益活动等积累了较多的资源,我们看好该业务的持续发展前景。

    光伏扶贫打造电站开发新思路。为推进崇义县精准扶贫工作,挖掘利用崇义县各乡镇可利用光伏发电的土地资源,双方拟合作建设农光互补、林光互补、渔光互补光伏电站,总装机规模320MW,预计投资24 亿元,其中项目资本金20%;公司将出资0.8 亿元,并提供光伏产品用于项目建设。对于公司来说,此种参股模式资金占用小,且有当地政府落实优惠贷款及融资,电站盈利将更为可观。

    打造一体两翼式发展战略。公司已形成了一体两翼式发展战略构想,即以光伏制造业、电站运营为主体,以新能源汽车、充电桩业务,以及融资租赁等金融业务为两翼,产融结合,提升协同效应。

    非公开发行落地,打开成长空间。目前公司非公开发行资金38.3亿元已顺利到位,后续将围绕新能源汽车、充电桩以及金融业务持续进行布局,外延空间广阔。

    维持 “强烈推荐”评级。我们预计公司2015 年-2017 年将实现收入32.17、50.30、61.13 亿元,实现净利1.11 亿、4.18 亿、6.65亿元,对应EPS 分别为0.153、0.577、0.917 元。光伏发电业务未来发展空间巨大,公司项目储备丰富,执行力强,电站后市场业务深入布局,我们维持对公司“强烈推荐”的评级,未来6 到12个月目标价18 元。

    风险提示:(1)新能源汽车及充电桩运营业务推进不及预期的风险;(2)电站后市场服务开拓风险;(3)限电率上升的风险