南威软件(603636)年报点评:万创中国 打造A股共享经济旗舰标的

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:符健/王喆 日期:2016-04-01

本报告导读:

    创新业务投入持续加大,销售毛利率下降导致公司业绩低于预期。政务云与共享经济平台建设稳步推进,公司有望成为A 股共享经济旗舰标的。维持增持评级。

    投资要点:

    业绩略低于预期,维持增持评级,下调目标价至80 元。公司2015年收入3.42 亿元,增长5.93%,归母净利润0.63 亿元,下降27.33 %。受创新业务投入加大与销售毛利率大幅下降因素影响,公司业绩低于预期,下调2016-2018 年EPS 分别为0.90(-0.32)/1.20(-0.59)/1.63元。参考行业可比公司2016 年88 倍的平均PE 估值以及当前市场整体的风险偏好,下调目标价至80 元,维持增持评级。

    切入政务云业务,产品及服务升级叠加商业模式创新,维持高成长预期。通过与广和慧云合作以及设立河北分布云基金,合作打造中国分布式电子政务云,以IaaS+PaaS+SaaS 全套解决方案的形式提供软硬件一体化、基础资源到应用软件全链条的电子政务服务。政务云将对传统业务实现替换升级,商业模式将从项目制转向平台运营模式。在此基础上,公司毛利水平将得到稳步提升,维持高成长预期。

    创立“万创中国”,打造A 股共享经济旗舰标的。公司启动了万创中国、智慧交通2.0 两个互联网运营平台建设,创立以创客、车辆、家居为三大入口,以大数据为支撑的互联网产业平台,加快确立公司作为分享经济平台运营商的定位。未来三年创新业务将成为公司新的业务增长点。结合共享经济产业大趋势与国内诸多利好政策,公司有望成为A 股共享经济的旗舰标的。

    风险提示:传统业务市场竞争风险;共享经济平台搭建低于预期。