沙钢股份(002075)年报点评：公司业绩下滑 布局IDC业务促转型

投资要点:

    2016 年3 月30 日晚间公司披露2015 年年报,主要分析如下:

    2015 年公司营收、净利双下降。公司全年实现营收约73.57 亿元,同比下降28.63%;归属于母公司净利-0.81 亿元,同比下降1.16 亿元;基本每股收益-0.04 元,同比下降0.06 元;加权平均净资产收益率-3.43%,同比降4.92 个百分点。四季度营收降幅较大。第4季度实现营收约5.50 亿元,环比下降79.96%、同比下降79.28%;归属于母公司净利-0.08 亿元,环比上升0.02 亿元、同比增0.09 亿元。

    钢价下行拖累主营业绩。2015 年,宏观经济增速放缓,钢铁下游需求萎靡。受钢价下跌影响,2015 年公司营业收入下滑;由于原燃料等成本下降幅度小于钢价下跌幅度,公司2015 年产品毛利率为4.57%,同比下降2.01 个百分点。此外,因计提存货跌价准备,公司计提资产减值0.51 亿元,同比增长0.23 亿元。

    优化产品结构,提升盈利能力。公司已调试成功优特钢产品结构调整升级改造项目,可年产φ450~800mm 特殊钢大圆坯80 余万吨。此外,又新上一条φ40~150 倒棱、矫直精整线,精整能力已达40 万吨/年。 2016 年,公司将投运一条φ12~60 银亮材联合探伤线,探伤能力3 万吨/年。以上项目的相继投建运行将优化公司产品结构,进一步增加产品利润空间。

    推动IDC 布局,助力公司战略转型。在钢铁行业产能过剩的背景下,公司按照“中国制造2025”及“互联网+”发展理念,向新能源、新材料、IDC 等方向发展。过去六年中国IDC 市场年复合增长率超过30%,许多龙头公司开始建立和完善云计算中心。2016 年,公司与江苏智卿投资管理有限公司共同发起并设立并购基金投资IDC产业,用于推动公司在全球范围内的IDC 产业战略布局,配合公司对境内外合作伙伴进行IDC 项目的规划、开发、建设、运营、管理等,实现转型发展。

    给予“增持”评级。在钢铁行业产能过剩、行业利润空间缩小的情况下,公司通过参与设立并购基金布局IDC 及相关产业,将有利于实现钢铁+互联网的双驱动力发展;考虑到IDC 业务具有良好前景,将为公司带来新利润点;故调高至“增持”评级。16-18 年EPS 预测0.01、0.03、0.05 元/股。

    风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司经营治理等。