中体产业(600158)深度报告:借力御风 构建A股最大体育产业整合平台

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶冶/吴清羽 日期:2016-04-01

投资要点:

    体育改革强势推行,市场迎来发展契机,未来五年市场年均复合增速16%

    根据体育总局及国家统计局数据,2013 年全国体育及相关产业总产出1.1 万亿元,同比增长11.91%,实现体育产业增加值3136 亿元。2006 年至2012 年实际平均年增长率为16.11%。我们预计随着国家对体育产业相关配套政策不断落地,居民可支配收入不断增长,精神文明建设不断增强,体育行业必将迎来更大的发展契机。

    2014 年10 月,国务院发布46 号文件,提出加快发展体育产业促进体育消费的若干意见,明确指明预计2025 年中国体育产业规模将达到5 万亿人民币。按照体育总局给出的预测,考虑到未来一段时期体育产业内部结构调整和总量增长等因素,2013 至2020年体育产业年增长率仍保持为16%,2021 年至2025 年年增长率为10%。

    中体作为体育总局旗下唯一上市公司,业务已覆盖体育全产业链

    公司是国家体育总局旗下唯一一家上市公司。目前,中体产业旗下拥有赛事运营、场馆运营、休闲健身、体育经纪、体育彩票、体育设施建设、房地产等业务,是A股涉及体育市场范围最广、专业性最强、最直接受益于体育产业改革的上市公司,作为行业龙头,具有成长性和稀缺性。

    中体有望成为A 股最大体育产业整合平台,资产升值空间可观

    公司是国家体育产业扶持政策最大受益者。中体产业作为体育总局系统中目前唯一的上市公司平台,具有雄厚的资金支持和丰富的业内运作经验,业务广泛覆盖体育产业链,有明显联动协同效应。

    体育资产升值空间巨大。作为国内体育资源储备最为丰富的上市公司,公司旗下具有大批优质的体育赛事、场馆、运动明星、休闲健身项目,必将受益于产业升级以及体育资产大幅升值所带来的影响。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.15 元、0.39 元与0.53 元,对应当前股价PE 为147X、56X 与41X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    1、宏观经济下滑;2、体育改革进程低于预期;3、公司体育业务拓展进程低于预期。