吉视传媒(601929)年报点评:深耕主业 布局新业 多业并举露峥嵘

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2016-03-31

  投资要点:

      业绩稳健用户覆盖率高增值业务增长显著。2015年,公司实现业务收入21.75亿元,较上年同期增长了6.15%;实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元,同比增长了0.38%。在用户规模方面,公司全网有线电视覆盖用户规模706.5万户,覆盖率77.8%。2015年,公司积极发展数字电视增值业务,整体增值业务用户ARPU值水平,从年初的199元提升至215元,收入增速显著。

      数字业务稳步开展相关产品不断优化。2015年,公司继续优化和推广数字产品,旗下的云游戏、吉视阅视、屏屏通、警视通等应用不断升级优化,用户粘性较大。其中:“云游戏”用户数接近14万,游戏更新数量超过170款;“吉视阅视”注入的节目数量已达到7.7万集(部),机顶盒的手机应用绑定数量达48万端;“警视通”应用平台总浏览量达到183万次,电视端用户量达到19.63万户,手机端用户量达到10.03万人。公司的数字业务稳步开展,用户粘性增加,使用习惯也得以逐渐养成。

      新产品新业务推进公司互联网转型。面对互联网、移动互联网媒体的挑战,公司在原有有线电视业务平稳发展的基础上,积极拥抱新媒体,推出新业务。

      2015年6月,公司先后引进并落地“电视淘宝”与“支付宝”业务,以增加公司收入。“电视淘宝”业务通过与公司“屏屏通”等业务产品的协同、整合,打造“客厅文化”为背景,将用户从购物终端引导至有线电视机前,打造绿色、健康、舒适的智能家居购物环境。在线支付方面,公司通过“支付宝”

      业务全面打通了业务产品的支付通道。并借助其支持跨行、跨地区、且全过程免手续费的特点,全面提升公司用户的支付体验,增强公司用户对业务产品的粘性。截至报告期末,公司用户通过电视机顶盒访问“电视淘宝”的数量共计33.85万台,累计页面浏览点击数374万次,点买4.98万次,累计交易额超过150万元。

      多业并举三大板块初露峥嵘。公司在主营有线电视服务之外,也在积极开展其他业务,完善产业链,扩大经营版图。经过近年来发展,公司已经形成“主业创新”、“金融投资”、“文化旅游”三大板块。其中“内容创新”板块是通过旗下子公司吉视传媒文化产业投资公司,进行源头内容端的布局,完善产业链,实现内容产品与上市公司业务平台的协同发展。“金融投资板块”投资涉及并涵盖了商业银行、私募股权投资基金、互联网金融、供应链金融以及创业投资、资产管理等众多金融投资领域。文化旅游板块则是通过旗下子公司进行旅游资源的开发。现如今,公司三大板块已初露峥嵘,相信未来相关布局将逐步升级。

      盈利预测。2016年公司仍将坚持“主业突出、多业并举”的发展方向。主业方面:大力发展以高清交互业务为核心的增值业务,全力巩固基本用户稳步发展不流失,全面提高增值业务的市场占有率、渗透率。除此以外,公司也将积极布局智能家居购物等新媒体、新业务,并持续布局“主业创新”、“金融投资”、“文化旅游”三大板块。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.14元、0.15元和0.16元。再参考同行业中,广电网络、中信国安、华数传媒2016年PE一致预期分别为35.24、42.19、41.96倍,我们给予公司2016年37倍估值,对应目标价5.18元。给予增持评级。

      风险提示。大盘系统性风险;公司转型未及预期风险。