国际医学(000516)年报点评：羽翼渐满 待日而飞

　　双主业战略平稳推进：公司目前在巩固原有商业零售业务的同时，重点布局医疗服务板块，经过长期的发展和积淀，公司旗下“开元百货”，“西安高新医院”两大品牌在陕西省内乃至全国享有较高的知名度与影响力。15年整体业务稳中有升，三费控制合理，归属母公司净利润下降的主要原因来自于投资收益（可出售金融资产变化）去年同期相比大幅下降。

    　　商业零售业务扎实进取：15年实现零售业务收入32.95亿，同比增长0.75%，毛利率维持在17%左右，公司百货门店均位于西安市或陕西省内主要二线城市的核心商圈，位置优越，物业稀缺，且自有物业比例超过90%，抗风险能力强。未来公司旗下西安开元电子将作为主体开展智慧商业平台建设，加快移动终端APP的搭建，以跨境商品作为切入点，提供平台和订单服务，目前，电子商务公司海外跨境购业务正在加紧申办当中，开元商城微信服务号也已于2016年1月上线。

    　　医疗服务业务羽翼渐满：15年实现医疗业收入5.16亿元，同比下降0.5%，过去一年是公司医疗服务业务布局关键之年。收购西安汇东投资100%股权，旗下高新医院扩建后有望新增1000张床位数，全面提升高新医院接诊能力；27亿元（定增募集15亿）自建国际医学中心，稳步推进中，预计2017年底竣工投入运营；2.7亿元获取汉氏联合34%股权，打造干细胞全产业链；携手商洛市职业技术学院出资2亿元（公司占比95%）建设商洛医学中心，迈出跨区域发展第一步；与东华软件、阿里云签订战略合作协议，进军互联网智慧医疗，共同打造互联网医院、居民健康大数据平台和商业云平台。看好公司持续多方位布局，医疗平台价值不断显现。

    　　盈利预测与估值：

    　　考虑到整个医疗服务的刚需和紧迫性，公司禀赋突出、思路明确。

    　　我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.36、0.43元，6个月目标价22元，维持“买入”评级。