圣阳股份(002580)年报点评：业绩大幅增长 铅炭储能电池有望爆发

报告摘要:

    业绩大幅增长:2015 年公司共实现营业收入13.80 亿元,同比增长10.72%;实现归属上市公司股东净利润3290.32 万元,同比增长69.65%;基本每股收益0.15 元。

    储能度电成本继续下降,市场有望爆发:2015 年公司新能源及应急储能电池实现营收6.47 亿元,同比增长21.64%,毛利率上升9.6 个百分点。储能是能源互联网重要一环,公司与日本古河合作生产铅炭储能电池,目前全周期成本已降至约0.5 元/度电,经济性大幅提升,后续商业化应用有望爆发。

    后备电池需求继续向好:2015 年公司备用电池实现营收5.57亿元,同比增长3.43%。4G 网络建设深入发展、IDC 建设规模大幅扩大及轨道交通建设高峰等三方面主要因素带动下,后备电池需求持续向好。公司与各大电信运营商保持合作关系良好,在铁塔公司已获得了先发优势。公司2015 年成功中标多个大型数据中心备用电池项目,在业内逐步建立起了品牌优势。公司2015 年成功中标多个重大轨道交通项目,国内领先优势今年有望继续扩大。

    动力电池业务稳步推进:2015 年公司备用电池实现营收0.94亿元,小幅下降0.81%。公司动力锂离子电池已经批量配套物流车、平衡车等市场,同时继续保持低速电动车用蓄电池技术及品质国内领先地位。

    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.28、0.47 和0.71 元。公司最大看点是储能电池,储能是能源互联网关键元素,是目前电网发展短板,今年国内储能政策有望陆续推出,储能市场将大规模开启,铅炭电池路线凭借经济性将率先启动,公司有望享受铅炭电池市场寡头垄断收益。给予公司增持评级。

    风险:(1)储能政策不及预期;(2)公司客户推广不及预期。