川大智胜(002253)年报点评:业绩大幅增长 AI+VR值得期待

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇/魏鑫 日期:2016-03-30

业绩大幅增长。2015 年,公司营收2.61 亿元,同比增长18.2%;归母净利润 3341.19 万元,同比增长204.4%,基本每股收益0.24 元,同比增长200.0%。业绩增长主要源于,空管业务领域取得进展,图形图像业务营收高速增长,高毛利业务带动毛利率上升,实现利润增长。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

    传统业务稳定增长,图形图像业务高速增长。分产品看:1)航空及空管产品营收为1.14 亿元,同比增长46.2%,营收占比增长至43.5%,毛利率为38.9%;2)图形图像产品与服务营收4078.68 万元,同比增长824.3%,毛利率43.3%(增长27.9pct)。(3)信息化产品收入8700.78 万元,同比减少12.41%。(4)智能交通业务收入1993.47 万元,同比减少9.52%。我们认为,飞行模拟机培训、低空空管等产品服务有望进一步兑现业绩,助力公司业绩持续增长,三维人脸识别、虚拟现实等新型业务将打开高成长空间。

    人脸识别扩展行业应用空间。 2015 年公司三维成像与识别业务收入904.79万元,占图形图像业务营收22.2%。基于自身在视频图像分析领域的技术优势,公司近年来持续加大对三维人脸照相机和三维人脸识别技术的投入,有效提升识别成功率和数据安全性,真实三维全脸测量技术保持国际领先。2016年1 月公司与卫士通就三维人脸识别、空管和智慧城市在网络空间安全方面的应用达成合作。我们认为,三维人脸识别在信息安全、交通监管等领域前景广阔,以三维人脸数据库为代表的产品和服务有望逐步释放业绩。

    积极布局虚拟现实产业链。2015 年虚拟现实业务营收1950.06 万元,占图形图像营收47.81%。公司以军民融合为契机,推进虚拟现实在教育、文化、旅游行业的应用,打造自主创新的全景互动文化科技产品,其全景互动虚拟现实技术已应用于自有全景互动体验座舱、巨幕立体互动体验系统等产品。2016年公司先后与奥飞动漫、利亚德达成合作协议,探索VR 产学研一体化建设并对接IP 制作与渠道运营。公司以软硬件研发优势为依托,加快VR 产业链深化合作,布局VR 渠道内容建设,有望形成多样化的B+C 产品服务体系。

    盈利预测与投资建议。公司在图形图像识别分析领域拥有全面的行业方案体系,以人脸识别、虚拟现实为代表的研发方向将和传统业务形成协同优势,推动公司视频分析产品体系的多样化,打开新的成长空间。我们预计,公司2016-2018 年的EPS 为0.35/0.52/0.73 元,6 个月目标价为70.00 元/股,对应2016 年的PE 为200 倍,维持“买入”评级。

    风险提示。三维人脸识别技术应用和VR 业务推进低于预期,系统性风险。