方兴科技(600552)年报点评:“凯盛科技”扬帆起航

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/黄涛 日期:2016-03-30

本报告导读:

    公司更名“凯盛科技”,实现国企改革新的跨越,我们判断公司未来有望成为凯盛集团新材料新能源的整合平台。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司15年实现营收 11.29 亿元,同升 19.9%,实现归母净利1.11 亿元,同升1.48%,EPS0.29 元,符合预期。国显科技12 月并表,为Q4 贡献净利润2192 万元,助力Q4 业绩大增。考虑到国显科技并表带来营收专业绩增厚,我们预计2016-17 年EPS为0.55、0.67 元,参考可比公司41 倍PE 估值,下调目标价至22.5元(-3.73 元),维持“增持”评级。

    更名“凯盛科技”,或打造新能源、新材料产业整合平台。公司公告更名为“凯盛科技”,我们认为凯盛科技集团2014 年挂牌,中建材集团将其定位于新型玻璃、新能源及新材料板块的旗舰。此次更名,公司层级实际由凯盛科技集团下属子公司上升到集团层面,实现了央企改革新的突破,考虑到集团体内优质的新能源、新材料资产,公司有望成为新的整合平台。

    打造触摸屏产业链及新材料龙头。公司未来方向将打造国内氧化锆及触摸屏产业链龙头:1)新材料。公司现已是氧化锆国内市占率55%龙头企业,2015 年12 月公司募投项目3000 吨纳米氧化锆项目建成投产,产能规模扩大填补了高端产品空白(应用于高端色料、锆宝石等领域),有助提升盈利能力。2)触摸屏产业链。随着国显科技并表,公司正式形成玻璃基板减薄处理到ITO 镀膜再到液晶显示及触摸屏模组制造一体化,有助于发挥协同效应消减成本,提升公司竞争力。

    风险提示:宏观经济风险,原材料价格上涨。