宜安科技(300328)年报点评：液态金属业务发力 营收稳步增长

投资要点:

    事件:公司于3 月29 日对外发布2015 年年度报告,全年实现营业收入5.55 亿元,同比增长7.89%;归属于母公司股东的净利润5376.96 万元,同比增长9.92%;基本每股收益0.24 元。本年度利润分配预案为以22400 万股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税),送红股0.00 股(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。

    公司同时公布2016 年一季度业绩预报,预计归属于上市公司股东的净利润427.53-549.68 万元,比上年同期减少约10%-30%。主要原因是受市场变化的影响,公司销售收入与上年同期相比略微下降,同时预计非经常性损益对净利润的影响金额为130 万元,上年同期金额为144 万元。

    点评:

    液态金属业务开始贡献营收。公司作为国内较早进行液态金属研发的企业,已掌握液态金属产品在材料、工艺、设备等方面的核心技术,是行业内极少数实现液态金属精密结构件在消费电子领域商用的供应商之一。公司液态金属在小件领域已经有应用,在大件成型领域技术已领先美国、日本。2015 年公司液态金属产品实现销售收入3521.67 万元,在营收中占比6.34%。

    财务费用下降,其它两项业务有所增长。报告期内,管理费用7737.34 万元,同比增长19.30%,主要原因是公司本期出口业务增加导致运输费用和业务拓展费用增加所致;销售费用3025.28 万元,同比增加62.71%,主要原因是公司工资及研发投入增长所致;财务费用-158.28 万元,同比减少148.61%,主要原因是汇率变动导致汇兑收益增加所致。

    维持公司“买入”评级。公司拥有镁、铝合金等轻质合金精密压铸件生产的完整产业链条,自2010 年涉入非晶合金以来,公司已获突破性成果,目前已形成非晶合金的量产能力,非晶合金将成为公司新的利润增长点。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为 0.28 元、0.35 元和0.45 元,考虑到公司液态金属技术门槛较高,给予一定溢价,给予2016 年 100 倍PE,对应目标价28.01 元,维持“买入”评级。

    不确定性。市场风险;技术风险;汇率风险;产能投放风险。