朗源股份(300175)调研报告：加快推进IDC项目 对外投资实施“走出去”战略

　　积极培育新产品，丰富农产品种类。公司2015 年营收增速仅为4.62%，净利润同比下降59.45%，主要原因为苹果的销量和价格大幅下滑，2015 年苹果销售额为11,267.18 万元，同比下降59.66%。

    　　由于公司产品类别比较单一且以出口为导向，业绩受市场价格波动影响较大。未来公司计划推出橘子、蔓越莓干、扁桃仁等产品，以丰富产品种类，提高抗风险能力和盈利能力。

    　　IDC 项目进度慢于预期，未来将加快推进。截至到目前，公司上海颛桥IDC 项目仍未获得立项批文，本应于2015 年底交付的一期4,000 个机柜未能如期交付。未来公司将加快立项和环评等手续的办理，预计一、二期一同交付。太原开发区IDC 项目进展顺利，已完成项目立项，预计2016 年10 月份完成1,400 个机柜的交付。

    　　双主业协同共进，海外投资不断加强。公司通过IDC 业务的开展，每年可以获得一个稳定的租金收入，有利于满足原有农产品的采购需求和对外投资项目的开展。海外投资方面，公司于2016 年3 月22日完成对CLOUDRIDER LIMITED 公司的收购和增资，并于3 月24日引入CAPITAL MELODY LIMITED、XINSHA INTERNATIONALPTE. LTD.、BRONZE PONY INVESTMENTS LIMITED 三名战略投资者为CLOUDRIDER LIMITED 合计增资3.61 亿港币，公司持股比例下降至35.65%。未来公司将以CLOUDRIDER LIMITED 作为“走出去”战略的运作平台，不断优化公司产业结构，增强盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议。假设公司IDC 业务推进顺利，我们预计公司2016-2018 年营收分别为11.45 亿元、18.22 亿元、23.61 亿元，归属母公司净利润分别为1.30 亿元、2.39 亿元、3.15 亿元。EPS 分别为0.18 元、0.34 元、0.44 元，当前股价对应的动态PE 分别为47 倍、25 倍、19 倍，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：公司IDC 产业发展不及预期；IDC 行业竞争加剧。