鼎捷软件(300378)年报点评:转型期投入加大导致业绩下滑 2016年有望出现业绩转折

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇/魏鑫 日期:2016-03-29

投资要点:

    公司公布2015 年年报和2016 年Q1 业绩预告。公司2015 年实现营业收入10.2 亿元,同比下降3.1%;归属于上市公司股东净利润1166.35 万元,同比减少81.6%。2015 年度利润分配预案为每10 股转增3 股派现1 元。2016年Q1 预计净利润为-500 万元~ -1000 万元,去年同期为-1530 万元。

    转型期研发投入增大导致业绩下滑,公司16 年业绩有望出现转折。公司收入同比下降3.14%,主要原因在于新一代中大型ERP 产品E10 签约及实施服务已逐渐全面取代旧产品,同时针对大型企业、融合互联网+工业4.0 的智能制造解决方案T100 在2015 年营收尚未显现。同时,由于加大新产品研发、互联网及物联网整合方案的投入,销售费用率同比增2.85%,管理费用率同比增4.17%。公司2016 年一季度同比亏损减少,主要原因为T100 引发客户热烈回响,已获取客户近40 家,预计产业实施进度将在2016 年逐步显现。

    工业4.0 产品线齐全,布局互联网+和工业4.0。公司针对大中型企业的新一代ERP 平台T100,融合互联网+智能制造的整体解决方案,支持云部署和跨端访问。对于大中型企业,公司ERP 产品E10 已经进入帮助客户实施阶段,反响较好。投资艾码科技后,公司目前产品线包括APS、SFT、PLM、MES等领域,在工业4.0 布局较全面。智能制造方面公司在各区已有数十个项目进行整体方案合作,更携手研华、西门子等共同打造智能制造生态圈。

    打造小微企业运营生态圈的云服务商。公司通过微企互联建立小微企业运营生态圈。公司为“口袋购物”提供的ERP 产品A1,线上商户数量迅速成长,目前已累积50000 家用户数。通过持续开发微企商务云,并将逐步构筑包含制造业的供应链环、流通业的销售链环、以及小微企业的微企链环三环在内的生态体系,为客户提供综合服务。

    股权激励计划彰显管理层信心。拟向120 位激励对象授予限制性股票206 万股(占公告日总股本的1%),首次授予186 万股,价格为21.72 元/股,预留20 万股。业绩考核目标为:2016 年至2018 年扣非净利分别不低于5378 万元、8225 万元、1.1 亿元。股权激励计划充分彰显管理层对公司发展的信心。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.35 元、0.81元和1.34 元,2017、2018 年均复合增长94%。目前公司股价对应2017 年市盈率52.8 倍,考虑到公司处于转型期,公司业绩有望在2016 年出现拐点,6 个月目标价48.6 元,对应60 倍2017 年市盈率,维持增持评级。

    不确定因素。新产品推广低于预期。