印纪传媒(002143)年报点评:16年影视+OTT着力发展 有望带来营收和净利提升

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2016-03-28

  投资要点:

      2015年度业绩公告:印纪传媒2015年全年实现营业收入18.81亿元,同比下降23.53%,主要原因系公司减少利润率较低的央视广告业务,对主营收入产生影响。实现归母净利润5.74亿元,同比增长31.69%,主要原因系公司加大整合营销业务的开拓力度,业务稳定增长带来的营业利润提升。

      深耕整合营销服务,优质客户资源。公司作为国内领先的汽车行业整合营销服务商,与一汽大众、奥迪等大客户建立深度合作伙伴关系;此外逐渐辐射到食品快消、体育、医药保健、家用电器、金融等多个领域,与包括耐克、国美电器、贝因美等众多国内外知名企业建立了良好的合作关系;新增华颂、中华、统一企业、健力宝、五粮液、上海家化旗下的启初等新客户资源。

      积极拓展互联网新媒体影视娱乐,完善全媒体产业布局。公司积极拓展影视剧和电视栏目的投资、制作、发行和衍生业务,未来2年计划使用募集资金15.92亿元投拍3部电影、18部(共879集)电视剧。影视业务与娱乐营销业务形成互补:同时公司积极发展海外业务,与好莱坞建立了稳定的战略合作关系,双方合作的影片已达数十个从买断发行到联合投资、制作,公司已深入布局影视娱乐产业;此外投资1.37亿元人民币成为韩国影视制作上市公司ChorokbaemMedia第一大股东,未来有望带来新的盈利增长点。

      三网融合新机遇下抢占家庭互联网流量入口,多方合作打造共赢产业链。公司抓住有线电视行业转型契机,以自身积累多年的整合营销平台优势,与阿里巴巴、湖南有线、黑龙江有线开展深入合作,打造有线电视网与互联网互联互通的家庭互联网流量入口,为公司在家庭客厅入口布局及家庭互联网市场竞争中赢得先机。该项目总投资8亿元,公司拟参与投资4.08亿元,其中湖南有线的家庭互联网平台子项目由印纪湘广负责,使用募集资金2.04亿元,黑龙江有线子项目由印纪珑江负责,使用募集资金2亿元。“智能电视+应用商店+手机遥控+多屏互动”已经形成了全新的OTT产业环境,公司利用自身的技术与整合营销优势,率先切入广电领域,布局DVB+OTT终端进入家庭客厅,为公司进一步布局家庭互联网流量入口打下良好基础。

      盈利预测与估值:我们认为公司整合营销盈利能力提升和影视业务加快发展,协同效应也将显现。预计2016/2017年归母净利润分别为6.10亿元和6.57亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.51元和0.55元,对应当前56倍PE。

      风险提示:影视项目发展不达预期,营销业务下滑。