新华制药(000756)点评：试点电子处方流转 国企改革可期

事件:3月26日晚,公司发布关于淄博市卫生和计划生育委员会京东善元(青岛)电子商务有限公司、淄博新华大药店连锁有限公司签署《“健康城市”战略合作协议》的公告。

    试点电子处方流转,意义重大。本次签署的战略合作协议,试点“处方院外流转”,对于探索“医药分家”、“慢性病管理”等意义重大。依据协议,三方将建设“淄博市医疗处方流转信息平台”,有望将公立试点医院院内的处方以电子化的形式同步流转至院外的指定零售药房,市民可通过该电子处方内的信息向指定实体药房及电商平台购买到包括处方药在内的相关医药商品。本次试点,将对公司未来的发展产生积极影响。

    国企改革值得期待。近日公司公告了非公开发行修改稿,我们预计公司的非公开发行有望快速推进。本次非公开发行有员工持股计划参与,有利于完善公司治理机构、调动员工的积极性和创造性,促进公司持续健康发展。影响公司发展的主要因素已基本消失,目前更是迎来了低价药提价、人民币贬值、低油价等有利的外部发展机遇,结合国企改革,我们认为公司未来发展有望注入新的活力,业绩增长也有望进入快车道。

    维持“推荐”评级。不考虑非公开发行的影响,我们预计公司15-17年EPS分别为0.21元,0.25元和0.31元,对应2016年3月25日收盘价10.64元,市盈率分别是51、42、34倍。公司秉承大品种战略、业绩有望实现较快增长,公司治理发生较多积极变化、国企改革预期强烈,继续给予公司“推荐”的评级。

    风险提示:油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻