爱康科技(002610)点评:收购融资租赁公司股权 打造一体两翼发展战略

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2016-03-24

事件:

    爱康科技发布公告,公司拟以现金方式向控股股东江苏爱康实业集团有限公司收购其持有的赣州发展融资租赁有限责任公司40%的股权,本次股权转让涉及的交易价格为24560 万元。

    点评:

    收购融资租赁公司股权,业绩增厚显著。我国融资租赁行业已步入快速发展的轨道,预计2020 年市场规模达到12 万亿元。标的公司属于赣州市国资委控制的国有平台,具有较强的市场竞争优势,近年来业务增长迅速,2015 年度净利润较2014 年度增长约157%,标的公司管理层预测2016 年、2017 年、2018 年实现净利润分别为4689.48 万元、6890.59 万元、8817.03 万元,爱康实业承诺若上述年度该公司经审计净利润低于管理层预测数,将以现金方式向爱康科技补足,因此交易达成将对爱康科技的业绩增长提供较大的正面影响。

    打造一体两翼式发展战略。目前,公司已形成了一体两翼式发展战略构想,即以光伏制造业、电站运营为主体,以新能源汽车、充电桩业务,以及融资租赁等金融业务为两翼,产融结合,提升协同效应。预计交易完成后能对公司新能源发电侧业务提供更为宽阔的融资渠道;同时公司正在推进的新能源汽车和充电桩设备业务也将会获得更为便利的融资支持,有利于业务的快速推进。

    非公开发行落地,打开成长空间。目前公司非公开发行资金38.3亿元已顺利到位,后续将围绕新能源汽车、充电桩以及金融业务持续进行布局,外延空间广阔。

    维持 “强烈推荐”评级。我们预计公司2015 年-2017 年将实现收入32.17、50.30、61.13 亿元,实现净利1.11 亿、4.18 亿、6.65亿元,对应EPS 分别为0.153、0.577、0.917 元。光伏发电业务未来发展空间巨大,公司项目储备丰富,执行力强,电站后市场业务深入布局,我们维持对公司“强烈推荐”的评级,未来6 到12个月目标价18 元。

    风险提示:(1)电站运营业务推进不及预期的风险;(2)电站后市场服务开拓风险;(3)限电率上升的风险