键桥通讯(002316)年报点评:脱胎换骨 产业升级新气象

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:马军 日期:2016-03-23

1、积极处理存货及应收账款,营收和利润巨幅改善

    报告期内,公司实现营业收入8.48 亿元,同比增长63.94%,营业利润1640.91 万元,较上年同期增长1,247.71%;利润总额1799.10 万元,较上年同期增长23.76%;归属于上市公司股东的净利润2313.97 万元,同比增长21.69%。

    公司通过股权交易的方式置换存货和应收账款,降低公司坏账风险及存货低价风险,同时营收、利润得到大幅改善。

    2、专注专网信息通信领域,面向信息技术一站式服务商转型未来公司将持续在专网领域重点投入,推动公司从专网通信服务商向毛利更高的信息技术一站式服务商转型,优化公司整个营收结构。

    3、定向增发、引入新股东,积极布局互联网金融、物联网借助大股东在金融领域的优势资源,快速布局金融领域,推动产融结合式发展。另外,依托公司专网领域的客户优势及行业深刻理解,布局“物联网+”平台,巩固公司专网行业地位

    1.积极处理存货及应收账款,营收和利润巨幅改善

    1.1 营收利润大幅改善

    2015 年公司实现营业收入8.48 亿元,同比增长63.94%,营业利润1640.91 万元,较上年同期增长1,247.71%;利润总额1799.10 万元,较上年同期增长23.76%;归属于上市公司股东的净利润2313.97万元,同比增长21.69%。基本EPS 为0.0589 元。

    1.2 股权置换应收账款及存货,公司基本面逐渐反转

    2015 年8 月31 日公司将全资子公司键桥资产管理100%股权以1元价格转让给浩瀚天成(公司第二大股东为上市公司第二大股东)。通过本次股权交易,浩瀚天成接受上市公司大额应收账款及存货,合计金额2.3 亿。通过交易降低了公司应收账款及存货水平,降低了回款以及货品跌价风险。

    另外值得注意的是,公司向乾德精一等定增3.97 亿股,乾德精一成为公司第一大股东。

    通过以上举措改善了公司现金流情况,利于公司未来业务拓展及盈利能力的提升。

    2.专注专网信息通信领域,面向信息技术一站式服务商转型

    过去3 年,公司专网通信收入与交通工程系统集成收入占比几乎相当,与公司专网通信技术服务商的地位不匹配。而且,专网通信毛利远高于交通工程系统集成毛利。

    未来公司将在专网领域重点投入,不断将通信信息领域先进技术成果引入专网通信领域,加强专网通信技术及其应用技术的研发,推动公司从专网通信服务商向信息技术一站式服务商转型,优化公司整个营收结构。

    2016 年公司将继续聚焦在电力、智能交通、轨道交通和高速公路行业领域,在巩固原来市场的同时不断拓展新的市场空间。

    3.定向增发、引入新股东,积极布局互联网金融、物理网领域

    3.1 借助大股东优势资源,快速布局金融领域

    公司目前大股东乾德精一专注于实业投资、投资管理、投资咨询等领域,在融资租赁、小额贷款、金融支付、投资、担保、保险、众筹等领域皆有布局。借助大股东资源优势,2015 年10 月,公司定向增发资金投向金融科技云服务平台,深度快速切入互联网金融。

    收购盈华租赁72.4%的股权,与公司现有产业形成优势互补,凭借对通信产业的精通优势,向产业链上下游延伸开展金融服务,带动公司上下游企业发展,形成产业链竞争优势,帮助公司未来打开更广阔的成长空间。

    3.2物联网+行业,巩固公司专网行业地位

    随着物联网传感器及网络的成熟,电力、交通、金融等领域对物联网的需求越来越强烈。公司专注交通及能源行业专网多年,拥有众多的客户资源和深刻的行业理解度。

    公司将行业特性与物联网深度结合,以智能硬件设备、云计算服务和大数据分析应用打造全新物联网+生态系统。通过关键领域的行业定制化的智能设备布局,实现对于交通、金融、能源等领域精准采集、信息汇总和后期大数据分析,相关分析结果用于改善管理、提高效率、形成企业核心竞争力、延伸出新的商业模式,加速行业与物联网结合。

    4.投资风险:互联网及物联网项目不及预期;应收账款风险依旧存在