大连友谊(000679)调研简报:“金融+”稳步推进 产融结合可期

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吴畏/傅慧芳/陈绍兴 日期:2016-03-23

投资要点

    公司原有主业包括百货、地产、酒店,近年业绩下滑明显,公司积极谋求转型,并与武汉金控旗下的武汉信用风险管理有限公司和武汉信用投资集团股份有限公司达成重大资产重组协议,拟向武信投资集团、武信管理公司增发股份购买旗下的担保、授信、征信、互联网金融业务,增发价9.51元。

    标的公司担保、授信业务经营稳健,团队经验丰富,风险甄别能力强,业务投向较好,抵质押率高,抵质押物变现能力强,公司业务风险可控,担保代偿率、坏账率均处于较低水平,业务回报收益率较好。

    征信业务目前主要从事公司征信,对接武汉当地的工商、社保、税务等政府部门,数据来源真实可靠,数据及时性高,为标的公司的业务开展提供有效的风险辨识支撑。个人征信牌照正在积极申请中。

    互联网金融业务平台汉金所发展态势良好,目前项目主要对接担保、授信业务客户,风险可控,未来平台将会积极对外拓展项目。2016 年平台计划目标完成26 亿以上成交额,有望成为标的公司利润贡献的爆发点。

    未来公司将以融资服务为核心,优化调整现有地产、百货业务,实现“产业+金融”的发展模式。业务立足于武汉,逐步以北京、上海、广州、重庆等地为业务支点,稳步推进全国化布局。

    公司重组事项稳步推进中,目前处于武汉市国资委、湖北省国资委审批阶段。

    盈利预测

    假设增发股份收购资产及配套资金均于2016 年顺利完成,上市公司总股本约为12.88 亿股,2016、2017 年上市公司归母净利润预测为7.54 亿、8.16 亿,对应EPS 分别为0.59 元、0.63 元,对应当前股价PE 分别为21.5倍、20.1 倍,维持增持评级。

    风险提示

    公司资产减值加剧风险、重大资产重组未获批准风险、拟收购资产经营未达预期风险。