中电鑫龙(002298)点评:加速向智慧平安城市与智慧新能源的服务商转型

类别:公司 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭/王雪峰/阮巧燕 日期:2016-03-22

公司2015年收购完成中电兴发,成为国内智慧平安城市建设领域的领军企业,我们认为这是公司谋求转型的第一步,后续公司将依托自身在电力电子技术方面的积累以及不中电兴发的协同效应,加速向新兴领域迈进,公司将从传统的电力设备制造商向智慧平安城市不智慧新能源的服务商转型。

    投资要点:

    布局新能源汽车租赁及充电桩运营,主业再谋转型。公司控股子公司佑赛科技不金玺实业、金玺投资共同出资设立龙玺新能源科技(佑赛科技持股占比65%),依靠自主研发的充电桩技术,发力新能源充电桩的租赁、运营及推广。我们认为公司传统业务后续仍将积极探索新能源领域机会,从传统的设备制造商向新能源领域运营商和服务商转型。

    运营布局多点开花。2015 年,中电兴发实现的净利润为1.29 亿元,扣非后实现净利润1.27 亿元, 超出业绩对赌承诺(1.15 亿)1234 万元。作为国内稀缺的具备“云管端”一体化能力的系统解决方案提供商,中电兴发构建完成包括上游产品及软件平台、下游解决方案及运营的智慧平安城市及安防反恐全产业链布局。尤其在运营方面,已经打造六盘水天网工程运营典范,红河智慧旅游一期工程建设也已全面展开,智慧平安城市运营布局多点开花。

    “一体两翼”战略稳步推进。中电兴发积极落实“一体两翼”发展战略——“一体”即一体化解决方案,“两翼”即前端感知产品和无人机及机器人产品。公司无人机产品具备结构设计安全、信号传输加密、续航能力强等特点,主要面向国土、军用和警用等与用市场;反恐排爆机器人中标国家某单位采购项目(16 台,金额608 万元),这是中国反恐排爆机器人产品第一个成规模的也是迄今为止最大的一个订单,各类业务推进顺利。

    “强烈推荐”评级。预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.35/0.49/0.61元,考虑到公司是智慧平安城市建设领域的竞争优势,给予公司未来6-12 个月目标价20 元,对应2015-2017 年PE 分别为57/41/33 倍,强烈推荐评级。

    风险提示:收购标的业绩不达预期,配电网投资力度不达预期