洲际油气(600759)点评：非公开发行股份购买油气资产

投资要点:

    非公开发行股份购买油气资产。洲际油气发布发行股份购买资产预案,拟以6.83 元/股的价格发行12 亿股购买上海泷洲鑫科99.99%股权。上海泷洲鑫科(或下属子公司)拟以现金方式收购班克斯公司100%股权、雅吉欧公司51%股权、基傲投资100%股权,其分别持有阿尔巴尼亚、俄罗斯、哈萨克斯坦的油气资产。其中班克斯公司拥有油气资产的原油证实储量为1.26 亿桶;雅吉欧公司拥有证实原油储量1.07 亿桶、凝析油570 万桶、天然气109.21亿方;基傲投资拥有原油可采资源量6.09 亿吨。此次交易有助于大幅提升公司的油气剩余可采储量。此外,此次非公开发行还包括以不低于6.83 元/股的价格募集配套资金70 亿元,主要用于标的资产项目建设等。

    签署合作开发协议。此前洲际油气发布公告,公司拟与苏克公司及其控股股东中科荷兰签署 《合作开发协议》,由公司或公司指定的子公司投入技术、人员和勘探、开发资金等,由苏克公司及公司共同派驻代表组成联合管委会对合同区气田的勘探、开发及生产进行经营管理,并在合同区气田进入商业化生产阶段后,双方进行天然气产量分成。目前联管会已经正式成立。

    投标收购海外油气资产。2015 年10 月28 日公司公告拟投标收购TegisMunay LLP 100%的股权,其资产主要包括位于哈萨克斯坦的丝路气田100%的地下资源利用权。目前该区块勘探工作已全部完成且正处于开发期,公司计划在2017 年按照年产10 亿方组织产能建设工作。

    大股东赠与上市公司气田资产,获赠股权价值达20 亿。此前公司发布公告,大股东承诺马腾公司实现业绩31.46 亿元的承诺期限由3 年延长至7 年。为保护上市公司及投资者利益,加快上市公司在天然气领域的发展,大股东及实际控制人将优质气田资产苏克公司10%股权无偿赠予上市公司,作为本次业绩承诺期限延长的追加补偿。我们认为洲际油气获赠的苏克公司10%股权价值目前即达到20 亿,在未来股权价值将超过20 亿。

    员工持股计划完成股票购买。2015 年10 月28 日公司公告员工持股计划已完成了股票购买,共购买公司股票5254 万股,占公司总股本的2.32%,支付的总金额为39577 万元(含税费),成交均价为人民币7.53 元/股,其中包括之前回购的1871 万股股票。

    盈利预测与投资评级。通过对现有区块的进一步开发及新区块的收购,洲际油气未来原油产量及公司业绩都将有大幅增长。此外,公司员工持股计划的实施将能有效提高公司员工工作热情,从而带动公司业绩增长。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.07、0.25、0.47 元。按照2017 年EPS 以及25 倍PE,我们给予公司11.75 元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:海外油气收购进展不及预期,油价大幅下跌风险,政策风险等。