华星创业(300025)年报点评:业绩稳定增长 外延转型推进中

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶冶/杨锟/李俊霖 日期:2016-03-18

一、事件概述:

    公司发布2015 年年报:2015 年营业收入12.81 亿元,同比增长21.03%;归属于上市公司股东的净利润1.08 亿元,同比增长21.90%;2015 年度利润分配的预案:每10 股派发现金红利元0.52,以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股;2016 年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润盈利:500.77 万元–600.92 万元,比上年同期上升:0% - 20%;

    二、分析与判断:

    业绩稳定增长,4G网络服务与海外通信市场双轮驱动

    公司2015 年度营业收入与归属于上市公司股东的净利润稳定增长的主要原因是:(1)随着运营商网络建设不断推进,通信网络技术服务市场稳步增长,公司围绕主营业务积极进行业务和规模的扩张,扩大市场份额。(2)公司持续强化费用控制,加强货款回笼。公司借助FDD-LTE 牌照发放,继续加大力度深耕4G网络技术服务,一方面面向运营商做好多网协同优化维护和室内信号覆盖,另一方面面向设备商提供更多的工程和网络前期优化支持。针对海外移动通信市场的广阔空间, 2015 年7月公司成立外协部,公司依托与华为、中兴等设备商的合作,开始向海外提供技术服务,并以自有资金在香港设立全资子公司,作为公司从事海外通信技术服务产业的平台,拓展更大的发展空间。

    拟收购深圳公众信息技术100%股权,进入驻地网行业

    公司拟以发行股份方式购买深圳公众信息技术有限公司100%股权,实际控制人已签署《收购意向书》。深圳公众信息技术有限公司的主营业务为社区基础信息化建设的投资、管理和维护,并在此基础上为智慧社区增值服务提供解决方案。本次交易金额范围预计为人民币10 亿-12 亿元左右。该公司“超级WIFI 覆盖技术融合光网接入项目” 获得广东省2015 年重点建设项目,综合实力较强。同时该行业符合 “十二五”国家战略性新兴产业发展规划,有利于贯彻落实光纤到户的国家政策。公司通过收购深圳公众信息技术有限公司实现优势互补,进入驻地网行业。

    设立并购基金收购互联港湾,加快转型IDC、云计算方向

    公司与亚信华创共同设立并购服务的投资基金,并购基金以1.53 亿元收购互联港湾51%股权。互联港湾成立于2005 年,其主营业务是IDC 租赁,互联港湾涉及云计算业务,并加强云计算在医疗行业的拓展。互联港湾以混合云为主,满足企业对于IDC的需求以及对于资源的弹性要求,不断拓展云计算业务。公司与互联港湾是运营商上下游关系,双方可以充分整合利用运营商资源。同时,公司目前已经涉足IDC 服务,IDC 行业的核心竞争力就是服务,公司在人才储备上具有一定的优势,对于未来公司云计算的布局具有重要的战略意义。

    三、盈利预测及投资建议

    公司是网优行业龙头企业,国内4G建设进入中后期,网优市场机会到来;公司拓展大数据方向业务,看好公司中长期发展,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.58亿和2.09亿、2.77亿,EPS分别为0.74、0.97和1.29元,对应当前股价PE分别为41倍、31倍和23倍,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:网络建设不达预期,并购转型失败,系统性风险