安妮股份(002235)深度报告:打造数字IP大航母

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木/孙金琦 日期:2016-03-17

报告摘要:

    主业低迷公司谋转型。公司目前处于战略转型阶段,对于传统的商务信息用纸业务进行整合,采取“清理、稳定、优化”的策略,剥离部分盈利能力较差的业务,优化公司的产品结构,同时大力发展互联网业务,未来公司将构建互联网营销能力,布局版权全产业链,向互联网方向全面转型。

    公司积极切入数字版权业务。过去10 年数字版权产业规模增速保持在30%以上,2012~2014 年数字版权产值分别为1935 亿元、2540 亿元和3388 亿元,对应的增速为40.5%、31.3%和33.4%。随着版权产业规模的迅速扩张,一些行业发展乱象也应运而生,例如侵权行为多发、维权困难、交易结算信息不对称等。公司收购畅元国讯,业务定位是解决行业发展存在的痛点,孵化优质IP。目前畅元国讯为业内唯一一家版权认证网上接口,拥有DCI 体系参与制定者、内容与渠道合作广泛、管理团队优秀等诸多优势。

    业务格局多点开花。

    互联网移动营销:公司收购微梦想为公司向互联网综合服务平台转型提供有力的支持,为公司现有的版权、彩票业务进行精准导流,促进公司相关业务的快速增长。

    彩票业务:公司2013 年和2014 年彩票代购业务产生的净利润分别为218.7 万元和1212.8 万元,占2013 年和2014 年归属上市公司净利润绝对值比例分别为21.80%、12.45%。

    公司盈利预测及投资评级。我们看好数字版权行业的发展,相关产业链的市场空间巨大。公司收购畅元国讯涉足数字版权产业,我们预计公司2016~2017 年营业收入分别为6.79 亿元和7.42 亿元;净利润分别为0.99亿元和1.23 亿元;每股收益分别为0.43 元和0.54 元,对应PE 分别为57x和46x;给予公司6 个月目标价36 元/股,给予公司“推荐”评级。