高升控股(000971)点评:合作华嬉云游 签订大型数据中心管理协议

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:顾海波/张欢 日期:2016-03-16

投资要点:

    公司与华嬉云游就在北京地区合作运营大型数据中心群落事宜的可行性和合作方式进行了洽谈,基于双方资源和优势互补的合作原则,交易双方决定先期采取通过委托经营/受托经营的方式合作运营,签署了《数据中心综合管理服务合作框架协议》。

    华嬉云游拥有北京地区优质IDC 建设资源,预计可容纳8034 个机柜。华嬉云游拥有北京地区稀缺土地及能源资源,在建数据中心项目地处京津冀一体化地域中心,具备独特区位优势。华嬉云游现有13 栋独栋机房楼,总建筑面积62,719 平方米,设计规模可容纳8,034个机柜。

    华嬉云游建设机房并拥有完整产权,高升接受委托合作运营,按照约定比例分享项目收益。标的机房由华嬉云游投资建设,并拥有完整产权,公司负责该标的机房的内部设计、对外租售、运营维护、管理和服务等事务。公司可将该机房的部分或全部有偿提供给第三方用户使用,并与委托方按照约定比例分享项目收益,具体的收益分配,由双方根据与第三方用户的具体合作情况采取一事一议的方式,签署正式协议确定。本项目的实施预计将会对公司业绩产生一定程度增厚,根据IDC 行业建设、运营管理判断,本项目上负荷投入使用提供现金流预计周期需要半年以上。

    定位云计算基础服务运营商,看好公司未来发展前景。公司目前合并高升科技的方案完全实施完毕,从2015 年第4 季度上市公司和高升科技能够并表,完成了新旧业务的替换,将原有的毛纺业务100%股权完全置换出去,公司的主营业务已经完全变成了互联网业务。互联网业务方面公司11 月中旬获得中国电信天翼极速业务在全国范围的销售代理权,1 月份收购莹悦网络,实现了在现有云基础业务朝上游的延伸。公司定位于云计算基础服务运营商,看好公司未来“IDC+CDN+APM”业务的发展前景。

    维持盈利预测,预计2016/2017/2018 年业绩为2.81 亿、3.44 亿、3.96 亿元,未摊薄前对应市盈率为35 倍、29 倍、25 倍;对应摊薄后PE 为42 倍、34 倍、30 倍。考虑到市场整体波动性较大风险偏好降低等因素,下调投资评级为增持。