深度*公司*暴风科技(300431):收购影游资产 夯实“DT大娱乐战略”内容

类别:创业板 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2016-03-15

事件: 2016年3月14日晚,暴风科技(300431.CH/人民币95.83, 未有评级)发布公告,公司拟以发行股份及支付现金的方式分别购买甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权和立动科技100%股权,并募集配套资金30亿元。

    点评 一、交易情况介绍: 1.交易内容: 1)发行股份及支付现金购买资产:公司发行价格55.46元,共发行3,919.04万股。甘普科技交易对价10.5亿元,稻草熊影业交易对价10.8亿元,立动科技交易对价9.75亿元。 2)募集配套资金:公司拟非公开发行股份募集配套资金30亿元,其中9.3亿元用于支付本次重组现金对价,4.4亿元用于公司DT大娱乐核心平台升级改造项目,12亿元用于DT大娱乐综合版权购买项目以及1亿元用于DT大数据支持平台建设项目。 2.业绩承诺: 1)甘普科技承诺2016年净利润不低于7,000万元,2016-2017年度净利润累积不低于1.61亿元,2016-2018年度净利润累积不低于2.74亿元; 2)稻草熊影业承诺2016年度净利润不低于1亿元,2016-2017年度净利润累积不低于2.4亿元,2016-2018年度累计净利润不低于4.36亿元。 3)立动科技承诺2016年度净利润不低于6,500万元,2016-2017年度净利润累积不低于1.46亿元,2016-2018年度累计净利润不低于2.46亿元。2016-2019年度净利润累积不低于3.62亿元,2016-2020年累计净利润不低于4.96亿元。

    二、收购标的情况 1.稻草熊影业:国内优秀的精品剧制作公司 1)主营业务: 稻草熊影业成立于2014年6月,专注于精品电视剧的制作、发行及衍生业务。公司凭借核心业务团队多年的影视剧制作和发行水平,已快速成长为国内一流的影视剧制作公司。公司自成立以来已投资拍摄了《蜀山战纪之剑侠传奇》和《不可能完成的任务》两部精品电视剧,未来三年计划参与拍摄12部电视剧。

    《蜀山战纪之剑侠传奇》为古装仙侠题材,该剧开创了网络平台转电视平台的影视剧播出新模式。该剧自2015年9月22日在爱奇艺频道首播后,四季累计播放量分别达到了3.14亿、1.98亿、1.86亿和1.28亿。该剧于2016年1月16日安徽卫视播出后,该卫视52城收视率近一年来首破1点大关,稳居收视排行第二位。2016年1月26日,江西卫视1.5轮跟播,并成功进入卫视榜前十,证明原创大IP“蜀山战纪”的影响力。 《不可能完成的任务》为抗日谍战剧,由知名资深抗战剧演员于震主演。于震凭借《五号特工组》、《中国兄弟连》、《南下南下》等电视剧中的出色表现,以及对于角色的深刻把握,被誉为“谍战天王”、“荧屏硬汉”。该剧预计于2016年9月播出。

    2)稻草熊影业与多名业内一线优秀导演、演员、制片人建立长期合作关系 从股权结构来看,公司创始人、最大股东为优秀制片人刘小枫,此外著名演员刘诗施、赵丽颖均为公司大股东。从公司管理层来看,著名演员吴奇隆为公司艺术总监,香港导演黄伟杰为公司签约导演,资深编剧马焱为公司的签约编剧。公司与吴奇隆、赵丽颖、黄伟杰、马焱、牛静等达成了三年左右的长期合作意向。通过与优秀的电视剧行业专业人士的长期合作,确保稻草熊影业“出品即精品”策略的完成。

    2.甘普科技:移动网络游戏海外发行及运营商 甘普科技成立于2012年9月,主营业务为移动网络游戏海外发行及运营。其业务从泰国、越南等东南亚地区,现已覆盖至东南亚、港澳台以及欧美等多个国家及地区,逐步建立起遍布全球的游戏发行及运营网络。公司曾在泰国、越南地区先后上线了《Sailing World》和《Ninja Online》等精品移动游戏。

    其中《Sailing World》于2014年8月在泰国上榜后,当月排名泰国APP Store 免费榜和畅销榜第一,被称为泰国“全民游戏”。截至2015年底,累计注册用户超过300万,月平均流水超过800万泰铢。 公司近期与网易等著名游戏公司合作,取得了如《乱斗西游》、《快打旋风》和《Lord of Ghosts》等热门游戏的海外发行代理权。

    3.立动科技:移动终端网络游戏的研发和运营商 立动科技成立于2015年8月,主营业务为移动终端网络游戏的研发和运营。公司拥有较强的游戏开发和IP改编实力,善于获取影视剧IP来改编成为游戏。旗下热门游戏包括《云中歌》手游、《星际来袭》手游及《天羽传奇》端游等。 其中,手游《云中歌》改编自由Angelababy、陆毅等主演的电视剧《大汉情缘之云中歌》。该游戏自2015年10月上线运营之后,10月、11月、12月流水金额均超过1,500万元,12月达到2,600万元。优秀的IP改编能力及恰当的上线时间,完美匹配了当下电视剧IP受众的需求。

    三、DT大娱乐综合版权购买项目及DT大数据平台建设项目 1.DT大娱乐综合版权购买项目 1)项目目的:完善公司的内容资源、增强流量变现渠道、提升用户粘性,扩大公司业务范围及营销渠道,实现网络娱乐多端打通。 2)项目内容:扩展内容版权,版权的购买涉及电影、电视剧、综艺节目、体育、文学、音乐、漫画及动漫等,并且公司将参与影视剧的制作,以完善公司的产品内容。 3)项目预算:项目预计投资人民币12亿元。其中,电影投入6.5亿元,电视剧投入2亿元,综艺节目投入1.5亿元,自制剧、动漫、漫画及其他IP投入2.00亿元。计划投资时间为两年。 2.DT大数据支持平台建设项目 1)项目目的:依托于“DT大娱乐”战略下的业务平台,旨在通过以大数据和机器学习为核心的相关技术,对暴风生态体系下全部公司全部业务的数据进行汇总处理。通过用户的兴趣和偏好的把握,针对个体终端用户需求进行精准娱乐推荐,从而将提升终端用户的娱乐体验,同时,针对个体终端用户需求进行广告精准投放,能够增加公司广告客户的潜在客户量,推动广告客户业务收入的增加。 2)项目内容:重点研发四个模块:数据管理平台(DMP)、数据分析平台、精准营销平台(ADX)、算法及计算平台。 3)项目预算:项目预计投资人民币约10,142.88万元,计划投资时间为两年。

    四、DT泛娱乐战略增添拼图,国际化布局初现雏形 1.补充DT大娱乐战略内容板块 公司自2015年3月上市以来就确立了“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略。在硬件方面,公司通过多年的研发积累,已先后推出了视频播放平台暴风影音、虚拟现实平台暴风魔镜、家庭影音平台暴风超体电视和在线互动直播平台暴风秀场,通过硬件端平台渠道,公司已经积累了超过2亿的月活跃在线娱乐用户,为公司全面进军泛娱乐产业打下了坚实的流量基础。暴风科技本次收购甘普科技、立动科技和稻草熊影业,是公司执行“DT大娱乐”战略对上游内容的布局,甘普科技和立东科技将增强公司游戏研发和发行能力,稻草熊影业将增强公司影视制作和发行能力。通过将内容制作与公司强大的硬件优势结合,进一步确立公司在泛娱乐产业的优势地位。

    2.影游联动,提升流量变现能力 1)稻草熊影业为公司的视频播放平台提供优质的内容资源。同时,稻草熊影业利用丰富的行业经验,提升公司在内容资源采购方面的效果。另一方面,公司拥有强大的用户渠道的数据资源,能为稻草熊影业提供稳定的影视剧受众群体。在VR内容制作方面,公司与稻草熊影业进行深度合作,依靠公司目前虚拟现实领域第一的行业地位,通过制作精美的VR视频内容或VR影视剧进一步确立VR内容行业的领先地位。 2)立动科技将提升公司流量变现能力。作为文化产业最强大的流量变现方式之一,游戏领域是任何一个文化娱乐公司在泛娱乐产业布局中不可或缺的战略板块。公司目前已拥有的超过2亿的月活跃用户基础,可以为立动科技的精品游戏提供海量的受众群体。立动游戏丰富的IP游戏改编能力可以对公司现有以及将来影视方面的IP资源进行进一步的商业化变现。公司和立动科技将在VR游戏内容制作、IP内容改编方面进一步合作,通过影游互动进一步提升公司现有的流量变现空间和泛娱乐衍生发展能力。 3.布局海外,建立公司国际化内容平台 公司的大DT战略在未来必定将走向全球化发展道路。通过收购甘普科技,公司将获取后者多年积累的海外渠道资源和丰富的本土化运营经验。作为以VR、智能影音硬件设备为产业基础的科技公司,势必需要国际化渠道来扩张自身硬件制造及出口范围。公司以精品游戏的海外发行作为公司内容产业国际化战略的尝试,继而跟进影视剧及VR内容资源的全球化输出,打通更多的海外内容发行渠道,将有助于未来跨国影视及智能影音硬件领域的交流与合作。

    五、投资建议

    此次收购交易之后,公司将完成在泛娱乐产业内容软实力板块布局,通过收购稻草熊影业提升影视内容制作及获取能力,收购立动科技提升内容资源的IP变现能力以及收购甘普科技获得海外发展渠道,为国际化战略铺平道路。结合公司在VR、智能设备等领域强大的硬件实力,公司的大DT战略在未来必将取得更加长远的发展。根据万得一致预测,公司原有业务2016年预测净利润为1.54亿元,此次收购的三家标的公司2016年业绩承诺净利润共计1.95亿元。公司2016年备考净利润为3.49亿元。按照停牌价格计算,公司当前市值262亿,对应增发(不考虑募集配套资金)后市值300亿,建议投资者关注。