金固股份(002488)点评：增资上海语境 后市场布局更进一步

投资要点

    事项:

    公司拟出资人民币1000万元增资上海语镜,增资后上海语镜注册资本变更为1112.5万元,其中公司持有175万股,占增资后总注册资本的15.73%。

    平安观点:

    上海语境2015 年发展超预期,2016 年承诺用户数超200 万。公司2014年12月份2500 万投资上海语境获得12.5%股权,布局车联网。当时上海语镜承诺截至2015 年12 月31 日,确保联接用户数20 万(包括“weme”硬件终端设备、自有APP 手机客户端、I/O 置入车机终端、置入图商APP手机客户端),日活跃用户数量峰值达到或超过7.5 万,而经过一年的发展,截至2015 年12 月31 日,上海语镜实际开机用户数为518,127 人,日活峰值214,130 人,上海语境的发展超预期。在新的增值协议中,上海语境承诺截至2016 年12 月31 日,联接用户200 万,日活峰值达到或超过50 万,营收达到2000 万。

    上海语境发展前景广阔,与公司后服务布局有较大协同效应。上海语镜是一家优秀的交通大数据公司,目前其数据已被百度地图、高德地图、四维地图所试用,其中高德地图已通过测试,并进入产品化应用阶段。未来随着上海语镜用户规模的扩大,将与公司后市场业务布局形成协同效应:上海语镜以庞大的用户群为基础将有可能成为汽车后服务入口公司,进而衍生出车险、汽车广告以及汽车后市场的机会;上海语镜基于车主驾驶行为习惯的数据收集分析,有机会成为UBI 车险的工具和入口。未来上海语境有望为汽车超人导流,为公司创造更多汽车后市场的业务机会。

    盈利预测与投资建议:公司钢轮主业发展稳健,汽车超人扩展迅速,后市场生态圈建设逐步落地,我们维持15/16/17 年EPS 为0.14/0.22/0.33 元的盈利预测,维持“推荐”评级。

    风险提示:汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司高附加值后市场业务拓展不及预期。