华西股份(000936)年报点评：转型步伐稳健 股权激励添花

投资要点:

    2015 年公司传统产业稳健运营,“码头+化纤”逐渐企稳;金融领域拓展顺利,“并购+资管”转型步伐稳健。公司拟溢价推行股权激励计划调动人才生产力,并设立电路产业基金布局半导体和集成电路行业。目前公司处于转型发展期,看好公司转型升级带来的潜在机会。

    设立电路产业并购基金,打造电路并购管理平台。公司拟通过全资子公司一村资本发起设立集成电路产业并购基金“上海毓璟”,基金规模8 亿元人民币,由一村资本或一村资产拟认缴不超过基金规模的80%。此外,拟合资设立集成电路产业并购基金管理平台“上海瑞村”,注册资本1.4 万美元,其中一村资本持股21%,管理团队持股79%。半导体及集成电路行业属于国家的重点扶持行业和全球经济的基石行业,公司利用自身资本优势设立电路并购基金进行提前布局,通过管理团队持股的方式充分调动员工积极性,并利用有效的收购及退出,有望为公司创造利润增长点。

    股权激励计划落地,激发人才生产力。公司拟向4 名激励对象授予300 万份股票期权,涉及标的股票总数300 万股,占公司股本总额8.8 亿股的0.33%,行权价格为8.09 元/股,高于公司目前最新股价7.74 元/股。具体激励对象及分配情况包括公司董事长汤维清100 万股,副总经理于彤80 万股,副总经理兼董秘王宏宇70 万股,一村资本总经理刘晶总50 万股。该激励计划的有效期为自股票期权首次授权日起四年,其中等待期为12 个月。在可行权日内,若达到该计划规定的行权条件,授予的股票期权自授权日起满12 个月后,激励对象应在未来36 个月内,按40%、30%和30%比例分三期行权,对应业绩考核要求为:公司2016 年至2018 年金融投资业务净利润分别达到0.3 亿元、1 亿元和3 亿元。公司对高管推行溢价股权激励,不仅体现了公司对于目前股价的信心,同时充分调动员工积极性和生产力,有效结合员工和公司的利益,加速公司转型升级。

    风险提示:市场风险,业务推进不如预期。