彩虹精化(002256)年报点评：业绩符合预期 新能源互联网布局已成雏形

年报数据

    2015 年营收5.06 亿元,同比略减4.1%,实现归母净利润5,122 万元,同比增长21.4%。

    年报点评

    业绩基本符合预期,主业收入略降但毛利上升

    受宏观经济影响,公司2015 年传统主业营收略减4.1%,全年归母净利润同比增长21.4%,基本符合我们的预期。受益原材料下跌,传统业务包括环保涂料、绿色家居用品、汽车美容产品、生物基降解材料毛利同比分别上升9.1%、5.58%、6.17%以及0.64%,推动主业净利润上升。公司预计今年一季度归母净利润达1,828-2,285 万元,同比增长20%-50%,业绩步入加速上升期。

    光伏电站加速推进,仍然看好其弹性

    2015 年公司已并网电站70.2MW,在建项目211MW,项目储备超1GW,去年已并网项目为公司贡献收入1,576 万,尚未形成气候,但65%的发电毛利率位居行业前列。2016 年公司将加强与中核二二等大型企业的EPC 总包合作,借助其资金实力和成本优势,加大优质发电项目的定制规模;同时,随着招商彩虹新能源基金的正式成立,公司后续电站资产的收购有望进入快车道。

    着力打造“新能源互联网”,战略布局深远

    公司新能源互联网战略致力于构建自能源生产、存储、消费到智能化运营的闭环商业模式,布局深远。在现有光伏电站运营基础上,2015 年公司通过收购宏旭新能源、参股深圳充电易等一系列动作,快速完成了其在新能源汽车运营环节的布局。其中,宏旭新能源为深圳市2015 年纯电动通勤车首批中标单位,拥有40 台纯电动大巴及50 台物流车运营资质,定位为公司新能源汽车运营平台,深圳充电易则聚焦新能源车充电设施领域。2016 年公司目标建设集中式、智能化微网大型充电站100 座、新能源汽车运营10,000 辆,并将积极探索储能。

    盈利预测及估值

    不考虑摊薄,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.48、0.99、1.16 元,对应PE 分别为28、14、12 倍,三年CAGR 为63%,维持“买入”评级。

    风险提示:光伏电站建设不达预期,新能源汽车运营推进低于预期。