保千里(600074)点评：牵手福田汽车 打造智能驾驶第一标的

投资要点:

    与福田汽车达成战略合作。公司近日与福田汽车集团和保华科技三方签署战略合作协议 ,建立稳固的战略合作伙伴关系,实现保千里汽车夜视、主动安全、智能驾驶技术与产品在汽车前装推广与普及。福田汽车集团计划从原一款车型定制汽车夜视主动安全系统,根据市场需求逐步扩大定制开发安装的各类和范围。本次扩大合作,意味着福田汽车将搭载行业内领先的智能驾驶系统,全面提升了福田汽车的驾驶安全性与智能化。

    对福田汽车集团与保千里都意义非凡。福田汽车集团是中国汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。保千里是国内知名、全球领先的智能驾驶产品及配套智能硬件产品研发生产销售企业。保千里基于“光学成像+夜视技术+仿生智能算法”为核心技术的汽车夜视、主动安全、智能驾驶系统等,目前在行业属于领先水平,其智能驾驶是无人驾驶最基础也是最核心的技术。双方强强联手,在汽车智能驾驶领域展开深层次的交流与合作,将为汽车智能驾驶、无人驾驶技术在全国范围内的推广与普及提供积极助推。

    后装、前装都有重大突破,国内智能驾驶第一标的。公司的智能驾驶产品可以实现路况预警、防撞预警、远程夜视、眩光屏蔽、雾天透视、雨天透视、行业提示预警、车道偏离预警、激光夜视、行车记录等十大功能,可以实现提前预警,能够有效预防交通事故发生。在汽车后装市场,公司在2015 年已实现销售收入4 亿元,在前装市场,已经通过一汽、比亚迪、众泰、福田、成都王牌、重庆铁马等6 家汽车整车厂的审核,取得一级供应商代码,另外五洲龙、江淮、凯翼等3 家整车厂已通过审核。前装产品正有序安排生产,蓝海市场打开!

    向硬件平台型公司发展。公司以“光学成像、仿生智能算法”等核心技术为基础,发展出智能驾驶与智能硬件产品,打开两片成长蓝海。公司无疑是国内智能驾驶龙头企业,前装、后装市场都已实现重大突破,另外“智能硬件+”解决方案,为公司抢占智能互联网入口,未来有望打造智能硬件的平台型企业。

    维持“买入”评级。考虑到公司智能驾驶前装市场与智能硬件市场已经打开,预计2016 年将开始大规律放量且蓝海市场毛利率较高,我们认为公司迈入高速成长轨道。预测公司16/17/18 年营业收入分别为24.54/37.94/59.75 亿元,归属上市公司净利润分别为6.16/9.55/16.67 亿元, 对应EPS 约为0.27/0.41/0.72 元。我们给予公司“买入”评级,目标价20.25 元(对应16 年75X,456.83 亿市值)。公司有望成为自动驾驶龙头,维持“买入”评级。

    风险提示:短期大盘系统性风险;前装量产进度的不确定性。