*ST松辽(600715)年报点评:优质影视游戏资产并入驱动业绩反转 大文化集团前景可期

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘疆 日期:2016-03-07

报告要点

    事件描述

    公司公布2015 年年报,实现营业收入 7.67 亿元,同比增长7123%,实现净利润1.38 亿元,同比扭亏为盈。

    事件评论

    全面转型泛娱乐,影视游戏业务并表扭亏为盈。公司原主营为汽车整车车身研发、生产及其他汽车生产配套服务,近年来由于市场单一、技术落后、产品单一等原因一直处于停产状态。2015 年8 月公司完成对江苏耀莱影城以及上海都玩网络100%股权的收购,并于 9 月开始并表,新增影视和游戏业务,转型带来了可靠盈利模式,业绩实现了显著增长。耀莱影城2015 全年实现营收13.33 亿、净利润2.43 亿元,都玩网络2015 全年实现营收2.47 亿/净利1.4 亿元,均超越业绩承诺。

    耀莱影城享成龙品牌独家授权,投资微影时代开拓互联网营销:公司收购的耀莱影城,主营影院电影放映、影视投资制作发行和文化娱乐经纪等,凭借获得成龙品牌独家授权,在聚合人气、艺人资源和海外渠道等方面具备优势。受益票房高景气,15 年影城经营运营管理业务总收入9.03 亿同比增长 49%;出品电影《天将雄狮》国内取得7.44 亿票房,《功夫瑜伽》《我不是潘金莲》正在后期制作中,参投综艺《我看你有戏》《咱们穿越吧》获得良好收视效果。耀莱拟投1.5 亿元获微影时代2.19%的股权并与其合资成立电影发行公司,完善互联网营销和发行,开拓互联网娱乐布局。根据公司近期定增方案,25 亿拟融资中的20 亿将用于新影城建设、5 亿用于影视业务,进一步提振耀莱发展预期。

    都玩网络专注强竞技性ARPG 页游研发,扩展手游强化影游联动:都玩网络自成立其专注于强竞技性ARPG 页游研发,《傲视遮天》《武尊》自推出其累计充值额分别超过2.8 亿、4 亿,在业务享有盛誉;战略级页游《传奇之路》进入测试,页游及手游《山海经》、手游及 VR 游戏《鬼吹灯》正在研发中,均系知名IP 尝试影游联动。都玩15 年与海外多家游戏渠道建立战略合作关系,认购韩国上市公司 Aimhigh 7.9%的股权,成为第二大股东,增强海外发行能力,推动全球化布局。

    给予“增持”评级。公司全面转型泛娱乐,在中国电影市场高速发展和游戏市场空间巨大的背景下,看好耀莱影城及都玩网络的持续发展前景;同时北京文资办成为公司实际控制人带来想象空间,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:业务整合进度不达预期;市场系统性风险