宝鹰股份(002047)点评：参股国创智联 进军专网通信 持续推进并购战略

公司近况

    公司公告拟以现金方式对深圳市国创智联网络系统有限公司增资1 亿元,从而持有国创智联20%股权。

    评论

    收购将打造新的盈利增长点。国创智联2015 年收入9,805 万元,净利润117 万元,并承诺2016~2018 年净利润分别不低于0.35/0.70/1.4 亿元。增资完成后国创智联估值为5 亿元,对应2016eP/E 14 倍,远低于可比上市公司。20%股权将带来2016 年投资收益700 万元,相当于公司2015 年净利润的1.9%。

    携手拓展国内外智慧城市业务。国创智联专注于无线宽带专网系统与终端设备开发、制造和销售,是深圳市国创新能源研究院孵化的高新技术企业,核心成员具有丰富的通信行业研发经验,目前拥有新一代基于TD-LTE 的无线宽带技术、云计算和物联网技术,拥有LTE 无线智慧城市方案,与中兴、航天科技联手共推智慧城市,目标2 年内实现TD-LTE 专网终端和系统制造市场占有率第一。双方拟优势互补,共享资源,拓展国内外智慧城市业务。外延式扩张持续推进,体现执行力。战略投资国联智创是公司继投资武汉汐感后,在信息产业的第二次重要投资,公司将进军信息安全领域,参与政务、警务安全专网建设,并夯实已形成的“互联网+建筑装饰”物联网电子商务生态圈,是公司外延式扩张战略的又一次实践,也体现了公司转型的决心和能力。

    估值建议

    成长性突出,估值具有吸引力,维持“推荐”。公司执行力强,成长性突出(预计2016/17 净利润增长32%/28%),目前股价与大股东增持价和员工持股价接近,对应2016/17 年P/E 分别为26倍和20 倍,与板块中值相当,具有较强吸引力。维持目标价13.4元(对应35x 2016e P/E),维持“推荐”评级。未来催化剂包括:1)房地产或货币政策进一步宽松;2)持续兼并收购;3)“互联网+”和海外业务顺利推进。

    风险

    投资低迷致装饰主业下滑;收购标的业绩不达预期。