华斯股份(002494)调研简报:微卖渐入佳境 社交电商布局持续推进

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:薛缘/鞠兴海 日期:2016-03-04

事项:

    3 月3 日,华斯股份董秘郗惠宁与投资者就公司2015 年经营情况和战略推进进展进行了交流。具体纪要如下:

    “裘皮+社交电商”仍是公司中长期战略

    公司已经确立“裘皮+社交电商”的中长期战略,一方面继续深挖和升华裘皮全产业链业务,另一方面以微卖为切入点继续布局社交电商领域。

    裘皮主业:受到国际经济形势(尤其是俄罗斯等东欧市场)、大宗商品价格影响,2015年裘皮行业低迷。2014 年裘皮价格触底,精细化养殖的裘皮不同于粗放式养殖的产品,需求和供给相互反应有时滞,经历了两年多的需求低迷阶段,现在农户开始杀种(丹麦和芬兰的大型养殖场开始减产),届时供给或会短缺,推动价格上涨,而公司在价格底部区间内积存了一些原材料。2015 年行业再次触底是在业内预料之外,对小型裘皮公司造成一定冲击(北京雅宝路裘皮商户租金下调甚至出现空铺),预计2016 年将出现行业洗牌。2016 年裘皮行业景气望略好于2015 年,虽然国外形势一般,而中国市场增速还是比较可观。

    社交电商:微卖创立一年半以来实现了较快发展,交易数据和活跃用户数据有超预期表现:1. 日均成交额从2015Q1 的120 万元提升至2015Q4 的1000 万元,全年日均成交额328 万元(年交易额12 亿元);2. 日均活跃人数从2015Q1 的25 万提升至2015Q4 的280万,全年日均活跃人数150 万。目前,微卖已经和微博实现了无缝衔接,最新的微博中粉丝服务(微博用户-“我”-“粉丝服务”)全部由微卖的后台运营,原先没有商品嫁接和粉丝数据分析之类的服务。

    Q&A

    裘皮主业

    Q1:公司的原材料交易中性、裘皮一期和二期的经营情况。

    A:公司主业除了内外销业务以外,还有原材料交易市场和裘皮城一/二期。原材料交易市场:整体面积13 万平米,其中出租大约10 万平米,租金大约是每年300 元/平米,2016年可能会下调租金。公司经营原材料市场的核心理念不是租金最大化,而是要带动整个裘皮生态圈,基于此,公司考虑下调租金,让利商户。

    裘皮城一期和二期:裘皮城一期面积5 万平米,租金每年600-700 元/平米,裘皮商户前期免租;二期面积是10 万平米,主要是经营裘皮销售、餐饮娱乐、以及裘皮产业园配套等服务,盈利模式比较多样,包括租金(餐饮)、扣点(商户)、或者免租(电影院)。整体毛利率大概50%左右(还是会根据市场和租金有所变化)。

    Q2:2016 年一季度租金收入会体现在报表上吗?

    A:租金收入在2015 年一季度已略有体现。

    Q3:推动裘皮行业发展的因素,以及2016 年海外需求复苏预期。

    A:2010 年,伴随着消费升级、可选消费复苏、轻奢情结兴起等因素,带动中国裘皮行业发展起来。2016 年复苏判断较难,主要是看石油价格和卢布兑美金两大因素。作为全球裘皮产品消费大国(占全球消费的45%),俄罗斯市场对裘皮的刚需是稳定的。微卖和社交电商

    Q4:微卖与如涵等网红经纪公司的定位差别?

    A:网红经济的概念本质是社交资产的变现,社交电商中销量最好的是农产品,网红只是社交电商中的缩影和一个环节,相当于大C 端。网红经纪公司主要是整合一些已经具有一定粉丝基础的网红,为其提供供应链等服务。

    社交资产呈现金字塔形式,按照变现能力由强到弱、数量由少到多:1. 头部达人(明星),只需要嫁接广告就可以变现;2. 肩部达人(网红),包括段子手,可以通过自有品牌进行商品变现;3. 腰部达人,需要进货才能变现,也是微卖主要服务的用户(提供货源),微卖也可能从已经拥有的商户中培养成肩部达人;4. 底部达人(大众用户),数量大、变现能力较弱。

    Q5:未来公司会在大V 端运营这部分切入吗?

    A:大V 运营包括两部分:1. 粉丝运营:了解粉丝调性、活跃时间等特点;2. 嫁接供应链(服饰产业)。公司不排除切入这两部分的可能。微卖平台上聚集了大量有潜力成为达人的商户资源,未来有可能进一步培养。

    Q6:微卖前三季度销售一般,四季度爆发增长的原因。

    A:首先,微卖是从2015 年二季度开始发力,三季度开启微博合作、推出达人通产品;其次,通常四季度是电商热季。

    Q7:微卖的交易量多少来自于微博?

    A:微卖是全网社交平台,大概有70%是在微博平台完成的,其余30%来自于微信朋友圈、短信、QQ 等。

    Q8:微卖和微博橱窗的关系?

    A:微博橱窗的后台全部是由微卖完成的。

    Q9:微卖是否开始收费模式?

    A:微卖2015 年底已经不再进行交易佣金补贴,开启了收入模式的探讨。未来如果提供技术、数据等服务,或许还有新的收入模式。

    互联网金融

    Q10:公司与微卖、安心得利合作的互联网金融公司进展情况。

    A:互联网金融公司目前进展较好,公司主要以金融的思维运作,风控最重要。主要业务是为商户提供质押融资服务,未来可能提供消费贷服务。