华邦健康(002004)点评:医药主业增长迅速 康复板块蓄势待发

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:马科/吴汉靓 日期:2016-03-04

一、事件概述

    近期公司公布了2015年业绩快报:2015年,公司共计实现营业收入61.5亿元,同比增长26.34%;实现营业利润7.5亿元,同比增长55.73%;实现归属于上市公司股东的净利润6.5亿元,同比增长50.97%。公司经营状况良好,销售稳定增长,符合预期。

    二、分析与判断

    主营业务增速平稳,百盛药业并表推动利润增长公司目前的主营业务为医药、农药和原料药。医药方面,华邦制药是国内皮肤、结核领域龙头企业;去年收购的百盛药业将公司产品扩大至心脑血管等领域,增强了医药板块的核心竞争力;农化方面,福尔股份、凯盛新材在被收购时都对未来的业绩作出了承诺。原料药方面,汉江药业加大了新产品研发力度,保证了未来产品的市场需求。

    积极实施“大华邦医疗战略联盟”战略,康复医疗大有可为公司将健康产业作为今后发展的重心,重点布局康复医疗领域,先后收购植恩医院、德国莱茵医院、瑞士生物和生命原点。依托植恩医院运营的宽仁医院,立足重庆打造区域康复连锁中心;同时,引进国外医院的康复理念和技术在国内一线城市复制高端康复中心,这种高端康复中心毛利率极高,极具竞争优势。

    建设“皮肤病互联网医疗平台”,线下布局有优势公司拟投入2亿元建设“皮肤类疾病互联网医疗平台”,通过开设门户网站和移动端APP的方式为专业医生和皮肤类疾病患者搭建线上移动沟通平台。公司生产的皮肤病用药已经覆盖国内80%的皮肤病科室,也建立了皮肤类信息数据库,这些独有的优势将助力公司布局线下的自营医疗机构和卫星诊所。

    三、风险提示

    药品降价以及行业竞争加剧

    四、盈利预测及投资建议

    我们预计公司2015~2017 年EPS 为0.32、0.39、0.49 元;对应PE 为30、25、20,维持“强烈推荐”评级。