国民技术(300077)年报点评：新老业务齐头并进 业绩高速增长可期

事件: 2015 年营业收入为 5.61 亿元,同比增长 31.69%; 净利润8,600.63 万元,同比增加 747.39%,扣非后净利润同比增长 247.23%

    投资要点:

    业绩高速增长,未来市场空间广阔2015 年公司营收同比增长 31.69%,传统安全主控芯片业务收入维持稳定,金融卡芯片和 RCC 移动支付业务收入同比增长 94%和 18%。公司聚焦核心业务,净利率是去年的 6.4 倍,同时强化经营管理, 管理费用显著下降, 致使年度净利润同比大涨 747.39%。集成电路和信息安全行业迎来战略性发展机遇,公司未来发展空间潜力巨大。

    安全芯片业务稳定增长,维持市场领先地位去年传统的 USBKEY 安全主控芯片的市场单价呈现下降趋势,导致公司该业务销售收入同比略有下降。公司通过技术创新,加速市场推广等方式, 维持销量的持续增长,巩固了市场领先地位。同时,公司用于移动网络的新型 USBKEY 安全主控芯片已进入市场推广和客户导入阶段。 另外,可信计算芯片符合 ISO/IEC 国际标准,支持中国密码算法的安全模块产品已进入小批量出货阶段。未来业绩值得期待。

    智能卡业务进入放量增长阶段,将是公司未来主要赢利点中国人民银行要求自 2015 年起, 银行全面推进金融 IC 卡应用,停止发放磁条卡,截至 2015 年三季度,金融 IC 卡仅占银行卡发卡量36%。未来金融 IC 卡市场需求量巨大。公司加强与封装厂商和卡商等合作,已实现在部分银行试点发卡。社保卡、居民健康卡也为公司营收贡献良多,销售收入同比分别增长 28%和 3086%。公司巩固了智能卡业务的市场主流供应商地位,为未来业绩快速增长夯实基础。

    RCC 移动支付市场潜力巨大,符合公司长远战略。 工信部于 2015 年底对 RCC 相关国家标准进行公示,说明 RCC 技术标准进一步获得国家认可,利于 RCC 业务的市场推动。未来 RCC 若获得金融支付标准,将成为公司业务重要突破口。

    风险提示: 可信技术芯片市场接受度低,金融 IC 卡替换速度不及预期, RCC 获得金融行业移动支付标准慢于预期。