华伍股份(300095)年报点评:年报业绩符合预期 维持买入评级

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孔凌飞/孟烨勇 日期:2016-03-02

投资要点:

    公司公布2015 年年报及利润分配预案:公司实现营业收入5.66 亿元,同比下降16.51%。实现净利润5210.03 万元,同比增长26.81%,每股收益0.17 元,业绩基本符合我们预测。利润分配预案:以3.1 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元(含税)。公司公告2016 年一季度业绩同比预增7.94%-29.52%,预计盈利1000-1200 万元。

    公司风电制动器产品市场份额稳居国内第一。公司近几年风电制动器业务收入逐年保持快速增长势头,产品受到主机厂家广泛的认可,国内前20 名风机主机厂从公司的采购量迅速上升,已实现向大部分主机厂的批量供货。其中公司全年对第一大客户金风科技共销售产品总额为8942.40 万元,占年度销售总额比例为15.80%。另外公司在湘电风能、上海电气等主机厂的配套份额同比较大增长。公司风电制动器产品在风电行业的市场份额稳居国内第一。我们认为随着后续风电行业保障收购和促进消纳政策的陆续出台,以及外送通道的扩容,弃风问题有望得到遏制。另外2016 年陆上风电调价好于预期,可再生能源电价附加上调也有利于运营商现金流周转。行业的持续性景气将有利于公司风电业务的后续发展。

    收购庞丰剩余股权,促进公司轨道交通的战略规划和市场布局顺利实施。公司通过收购庞丰剩余股权将其变更为全资子公司,这有利于公司进一步加强对上海庞丰的控制力度和统一协调管理,提升经营决策效率,促进公司发展轨道交通的战略规划和市场布局顺利实施。上海庞丰在过去一年顺利交付了中车长客公司、新筑股份的批量有轨电车制动系统订单以及中车株洲车辆厂长沙磁悬浮车辆制动系统订单,完成了上海地铁1 号线5 列车制动系统架修任务,2015 年首次扭亏为盈。十三五期间,轨道交通将有望成为公司新的利润增长点。根据行业统计,国内轨交制动器的市场规模可能达到百亿元级别,且外资厂商占据了大部分份额,这也成为公司目前重点发力突破的下游领域,未来前景可期。

    增发获批,持续加码轨交制动器。证监会于1 月13 日通过了公司非公开发行股票申请,公司于近日公告正式获得证监会的核准批文。本次公司非公开发行不超过6472 万股,发行价格6.18 元/股,募集资金总额不超过人民币4 亿元,由公司实际控制人和员工持股计划全部认购。其中约2.56 亿用于轨道交通车辆制动系统产业化建设项目,5436 万元用于工业制动器产业服务化建设项目,9000 万用于补充流动资金。公司持续加码轨交制动器业务。

    维持“买入”评级,维持盈利预测。我们预期2016-2018 年公司实现每股收益0.25 元、0.34 元和0.41 元。目前对应2016 年36 倍、2017 年26 倍、2018 年22 倍的PE。我们维持对公司的买入评级。