科大智能(300222):业绩大幅增长 智能制造后起之秀待起航

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品/房青 日期:2016-03-01

投资要点:

    公司公告2015 年业绩快报。2015 年公司实现营业总收入8.58 亿元,同比增加39.56%;实现归属于上市公司股东的净利润1.37 亿元,同比增加77.78%;实现基本每股收益0.24 元,同比增加55.55%。

    主营业务发展良好。公司2015 年业绩实现大幅增长,源于两大主营业务工业生产智能化和配用电自动化均实现良好拓展。预计2016 年,智能制造业务持续整合,公司业绩有望实现持续快速增长。

    公司拟收购冠致自动化和华晓精密,全力拓展智能制造业务。公司此前公告,拟发行股份及支付现金收购冠致自动化和华晓精密,全力拓展智能制造业务。冠致自动化主营智能焊装生产线、机器人工作站,可提供全方位智能化和定制化柔性生产线解决方案。冠致技术能力优良,在汽车侧围焊装生产线领域可与国外巨头直接竞争。同时,冠致为上海大众A 级供应商,业务拓展能力优异;华晓精密为智能“脚”AGV 自主生产商,致力于智能物流系统研发销售。我们预计冠致和华晓收购完成并表后,公司智能制造类业务占比达到60%左右,智能制造对公司业绩贡献进一步加大。

    智能制造后起之秀待起航。通过收购冠致和华晓精密,配合永乾机电,公司已实现“智能移载机械臂(手)-AGV(脚)-柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局,纵深贯通工业生产智能化装备领域,未来快速发展可期。

    智能制造空间广阔,短期催化剂充足。2015 年5 月,国务院印发《中国制造2025》,提出我国到2025 年迈入制造强国行列,为智能制造带来广阔空间。短期催化剂方面,今年2 月25 日,工信部部长苗圩提出我国2016 年将全面启动实施“中国制造2025”,目前正加紧编制11 个重点工程规划;同时,围绕国家制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色制造和高端装备创新五大领域,今年已制定2016 年工作计划,文件即将公布。

    智能电气+智能制造双轮驱动,积极关注。公司以中压配电载波系统业务起家,逐步向配电自动化系统及终端、用电自动化系统及工程转型。公司自2014 年开始向智能制造转型,经过连续收购,目前已打造“智能电气+智能制造”双轮驱动业务格局,建议积极关注。

    盈利预测及投资建议。不考虑冠致自动化和华晓精密,我们预计,2016-2017 年公司营业收入达到12.40 亿元、15.11 亿元;归属于母公司所有者净利润达到1.71亿元、2.04 亿元,同比分别增21.50%、19.21%;每股收益为0.28 元、0.34 元。

    考虑冠至自动化和华晓精密并表,预计2016-2017 年归属于母公司所有者净利润达到2.58 亿元、3.14 亿元,增发摊薄后每股收益为0.38 元、0.46 元。考虑行业整体估值较高,给予公司2016 年45-55 倍估值,公司合理估值区间为17.10-20.90元,增持评级。

    风险因素。收购无法完成的风险,产业整合不达预期的风险。