澳洋科技(002172)业绩快报点评：业绩符合预期 看好粘胶短纤和公司医养结合发展战略

事件:2016 年2 月29 日公司发布2015 年业绩快报,报告期内公司实现营业收入和净利润分别为38.09 亿元和1.36 亿元,同比分别增长-18.55%和288.9%,实现每股EPS 0.18 元;其中2015Q4 实现营业收入和净利润分别为10.14 亿元和4491 万元,同比分别增长53.17%和182.54%。

    点评:

    业绩符合预期,粘胶短纤景气上升和并表澳洋健投致业绩大增。公司营业收入下降主要是玛纳斯澳洋停产导致粘胶短纤销量下降,公司业绩大幅增长一方面来自粘胶短纤的价格上涨,使得公司粘胶业务毛利率有所提升,同时公司实行降本增效,生产成本和期间费用有所下降;另一方面来自澳洋健投的并表。公司收购澳洋健投三季度开始并表,按照会计准则,同一控制下企业合并,可将全年业绩并表,预计增加净利润3500 万左右。

    继续看好粘胶短纤。随着纺织服装旺季的逐步来临,粘胶短纤的下游需求增加,行业目前的开工率接近9 成,价格从年初的12400元/吨上涨至目前的13100 元/吨,涨幅达到5.6%,今年粘胶短纤行业没有新增产能,预计未来一段时间粘胶短纤的价格将继续上探。

    公司医养结合模式符合未来发展方向。公司通过收购澳洋健投涉足民营医院,同时积极拓展康复医疗,集团在孵化养老产业,未来医养结合的产业蓝图豁然显现,看好公司在该领域的长足发展。

    维持“推荐”评级。预计2015~2017 年公司每股EPS 分别为0.18、0.29 和0.31,对应当前的股价11.02 元,PE 分别为59.9X、38.4X和35.3X。考虑到公司粘胶短纤业绩弹性大,康复医院扩展不断,维持“推荐”评级。

    风险提示:1)下游需求不旺,粘胶短纤价格回落;2)公司医养结合模式发展遇到瓶颈。