兴民钢圈(002355)公司快报:智能汽车生态圈构建 利润迎来高速增长期

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵晓光/郑震湘/邵洁/安永平 日期:2016-03-01

公告:业绩快报营业收入11.01 亿元,同比下滑16.9%,营业利润4415.66 万元,同比下滑22.5%,归属于上市公司股东的净利润2992.51 万元,同比下滑40.08%。

    点评:公司业绩符合三季报的经营业绩预测,公司占据智能汽车的核心制高点--数据,intest 前装数据平台,公司以此加速构建“服务圈+智能驾驶圈”两大生态圈。虽然主体业绩因为下游客户市场需求变化和中重卡等大型钢圈销售减少所致,但是10 月完成控股的武汉英泰斯特电子技术有限公司2015 年实现净利润,归属于上市公司股东的所有者权益197,931.44 万元,较上年末增加1.31%,增值2550 万元,公司未来增长以intest 为基础的智能汽车方向为主,一季度出货量持续放量,看好16 年持续高速增长。

    数据是最核心竞争力,不仅仅是前装 TBOX 供应商,软件将成为竞争护城河。兴民钢圈收购intest 后全面转型智能汽车大方向,而intest 将成为兴民钢圈构建智能汽车生态圈的战略基石!

    公司与车厂合作紧密,国家级平台将通过商业模式创新与自身优质解决方案迅速切入与整车厂的数据合作。公司深度参与了北汽、长安、长城、广汽等十余家主力车厂的基础数据平台承建。

    主业下滑难敌智能汽车万亿级产业空间,业绩有望超预期,增量+存量有望加速成长。1)增量,intest 增量大超预期,公司网站资料显示,2014 年公司出货1.6 万个T-box,净利润达到1600 万。2)存量,公司服务生态圈构建完,T-box 保有量在未来三年至少保持翻倍,随着数据运营商业模式的不断成熟,单台汽车的ARP 逐步提升,空间巨大!

    投资建议:可以说在智能汽车两个大方向的核心底层基础就是前装的全面深度数据,数据为王,基于此产业逻辑延伸我们去寻找行业龙头,那一定是从数据端切入、全面卡位的龙头企业,具体来说应该具备四个关键能力“前装硬件+软件平台+数据+服务圈”,A 股具备此能力的即是兴民钢圈。公司已经具备了自动驾驶标准的内外部制高点:tbox+v2x。智能汽车行业重大变革的起始点,未来五年科技行业的显著大变革,我们持续坚定推荐公司!予以买入-A 评级,6 月目标价30 元,对应中期150 亿市值。

    风险提示:行业发展不达预期,公司T-box 安装数量不达预期,新客户拓展不达预期