联络互动(002280)点评：营收增长强劲 互联网入口级平台前景无限

2015 年,公司实现营业收入67,635.53 万元,较去年同期增长109.72%;实现归属于母公司净利润为31,596.53 万元,较去年同期增长91.06%,,公司每股收益为0.45 元。利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利1.50 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。公司完成了非公开发行募资48 亿,投向智能硬件等配套项目,获证监会批准。

    公司营业收入持续提高,盈利能力强:2015年,公司业绩增长强劲,其中应用分发营收增长121.98%,商户云搜索营收增长105.92%,网卡销售业务继续萎缩。期间费用率为12.77%,同比降低7个百分点,成本费用控制得当。摊薄ROE为27.96%,同比增加42.7%,归母净利润较去年同期增长91.06%,超额完成了董事会年初制定的目标,盈利能力大幅提高。

    占据互联网用户入口,市占率不断提高。2015年联络OS新增活跃用户1.4亿,增幅达到68.67%。截至2015年底,公司运营产品的累计用户数已达到6.59亿。在国内、外市场都建立了稳定的销售渠道及稳固的市场基础,分发渠道不断拓宽,市占率大幅提升。

    加大内容端的投入,放大平台效应。公司持续加大内容端的投入,通过游戏、广告和应用分发等高附加值的变现渠道,快速提高公司盈利能力。通过游戏代理联运成功打造多款优质游戏产品,同时,大规模扩建海外游戏研发和发行团队,海外游戏业务正逐步成为新的盈利增长点。

    非公开项目获批,快速布局智能硬件领域。投资智能硬件48亿募资项目获批,大大增强资金实力,公司依托联络OS庞大且高粘性的用户群体,为智能硬件项目实施提供客户资源导入渠道,逐步将产品线从手机蔓延到其他智能硬件,实现用户、设备、内容和平台的互联互通,提高用户体验,打造“联络”品牌的知名度。

    盈利预测与估值:我们预计2016-2018年净利润分别为5.56、9.14、14.06亿元,摊薄EPS分别为0.63、1.03、1.59元,对应的PE分别为72、44、29倍,公司拥有庞大高粘性用户群体,占据用户流量入口,同时在内容端、海外渠道、硬件端持续发力,参股VR知名厂商,非公开项目获批,资金实力雄厚,我们看好公司未来发展,给予“推荐”评级。

    风险提示:技术风险、市场竞争风险、新业务发展不达预期风险。