海得控制(002184)调研简报：业绩符合预期 重申买入评级

海得控制 2015 年度业绩快报:报告期内公司实现营业收入 17.42 亿元, YoY+12.80%,实现净利润 0.81 亿元, YoY+45.88%, EPS 为 0.368元,基本符合我们增长 49%的净利润增长预期。

    公司方面公告称,得益于不断创新优化的业务模式,公司工业自动化及通讯产品和大功率电力电子产品等新业务的产业化进程不断深化,公司自主品牌产品销售及解决方案收入占比快速提升,特别是大功率电力电子产品销售额实现大幅增长,公司产品盈利能力持续提高。

    我们维持此前报告的观点,重申海得控制未来的看点在于工业 4.0 层面整体解决方案的推出和应用。目前公司工业自动化及通讯产品已经完成核心软件和关键硬件的研发生产,并实现商业化的销售。下一步将是各个产品、环节的串联结合,形成一套完整的、 4.0 的解决方案。考虑对行业特异性的学习、个性化定制方案的时间,我们推测其落地的时间可能最快在 2016 年下半年。我们对海得的整体解决方案有充分信心,依据是其 20 多年与国际一流巨头合作学习的经验。

    海得定增计划已于 16 年 2 月 4 日获证监会通过。现阶段行业中,工业 4.0 相关业务的企业多以系统集成商的形式展现 4.0 的内容,我们认为海得可能也会以相似的方式。这就涉及到人员团队和资本实力两方面的壮大。此次海得定增融资,一定程度上验证了这点。

    我们预计公司 2016、 17 年实现营业收入分别为 19.13 亿元和 26.82 亿元, YoY 分别增长 9.81%和 40.22%;实现净利润 1.13 亿元和 2.12 亿元, YoY 分别增长 40.01%和 87.18%;对应 EPS 分别为 0.473 元和0.886 元。按 2 月 25 日收盘价 26.15 元( 57.5 亿市值)计,公司 16、17 年 P/E 为 55 倍和 30 倍(摊薄后), 维持买入建议。

    风险提示:工业景气持续下滑,新产品新业务开发低于预期。